11选5任8总共多少注:6月证券期货经营机构备案539只产品 设立规模918.06亿

时间:2018年08月10日 23:17  来源:经济观察网  作者:刑嘉纳

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合肥市将对残疾学生实行从学前教育到高中阶段15年全免费教育。


新闻摘要

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2017年,是小程度诞生和快速发展的一年,从上线之初的的无人问津到下载数量突破58万,日活跃用户达到1 7亿,覆盖逾100万开发者和2300个第三方开发平台,足以证明小程序的价值已经快速地得到各行各业的认可。微信小程序 2017年,是小程度诞生和快速发展的一年,从上线之初的的无人问津到下载数量突破58万,日活跃用户达到1.7亿,覆盖逾100万开发者和2300个第三方开发平台,足以证明小程序的价值已经快速地得到各行各业的认可。微信小程序的出现,不仅可以为企业降低程序的开发成本,节约时间周期,还可以让企业利用微信已有的优势,简化程序的营销流程,结合企业微信公众号的营销优势,用户只需要扫描二维码就可以使用。接下来,我们看看都有哪些可能在2018年爆发的小程序领域?01-虚拟产品类虚拟物品付费功能已上线,在知识付费领域,越来越多的产品走向成熟化,如爆汁拼团、十点读书、得到等小程序均有虚拟物品购买功能。其实,把所有交易功能全部搬迁到小程序上也并非难事,用户体验更是会得到极大提升,完成购买到使用的闭环。02-电商类电商小程序是现在数量最多的小程序类型。因为有微信支付、订单填写、商品上下架功能,用户可以直接通过小程序进行交易和购买,不需要跳转 APP 。电商小程序作为电商的补充产品,能够让用户减少决策时间,更快地达成购买。小程序电商风口已成,一方面,得益于微信本身具备的强社交属性,熟人之间的相互信任推动社交购物的增长,另一方面,小程序天然的交易属性也可以很好地适应于商业服务与货币交易所需环节,形成商业闭环。03-游戏类小游戏是小程序的一个类目,它即点即玩,无需下载安装,体验轻便,你可以和微信内的好友一起玩,比如PK、围观等,享受小游戏带来的乐趣。小程序完全有其制造“爆款”的能力,并且最主要的是,成本很低。不过游戏类小程序一旦被刷屏,就很可能被封号,比如说悄悄话小程序,上线不到24小时就被封禁了。所以游戏类的小程序,还是需要依照微信规则来进行开发和推广。04-服务类服务预定也是近期较火的小程序分类。一般来说都是展示自己的店铺地址、服务内容,并且可以预定服务时间和项目。美容美发、美甲按摩、家政清洁、搬家快递都可以选择做自己的小程序。收费透明、使用方便也是服务预订小程序的大优势。目前看来,微信连接一切的目标不会改变,张小龙口中的线下场景,即用即走也不会改变,仔细研究一下小程序从上线后至今发布的各项功能,大多数都是在为打通线下服务而做铺垫。05-内容资讯类文章资讯类小程序适合做自媒体的人,通过文章资讯类的小程序可以同步微信公众号的内容,并且无论是 iPhone 还是安卓手机,都依然可以直接打赏,跳过苹果的规则,体验也非常迅捷受到自媒体圈内热烈追捧。内容是决定自媒体发展的基础,在内容同质化的环境下,产出独特内容对自媒体人的能力要求较高,而粉丝数量则能很大程度上影响自媒体的盈利情况,如何获取并维持小程序用户流量需要自媒体人花费较大心力。总结:微信“小程序”的出现,因背后巨大的流量想象空间,势必会成为创业者们争抢的新地盘。但流量都有红利期,当大家都蜂拥而上时,红利期更短,很可能只有一年。对于最怕输在起跑线的创业者们来说,微信“小程序”的世界里,已经注定将挤满创业者,对于最怕输在起跑线的创业者们来说,只有尽快抓住这个机会,快速抢占市场,才能成为这一波红利的受益者。内容是决定自媒体发展的基础,在内容同质化的环境下,产出独特内容对自媒体人的能力要求较高,而粉丝数量则能很大程度上影响自媒体的盈利情况,如何获取并维持小程序用户流量需要自媒体人花费较大心力。乐视网遭深交所问询:是否可能净资产为负致暂停上市,深交所 上市 贾跃亭 乐视网 偿债 (原标题:乐视网遭深交所问询:是否可能净资产为负致暂停上市) 乐视网(300104)公告称,年报问询函要求公司逐项列式截止2017年度,公司融资借款、经营性往来等各类负债情况,说明公司的偿债计划、资金来源及筹措安排,是否存在偿债风险以及应对措施,说明公司是否可能触发净资产为负导致暂停上市的情形;说明乐视投资是否存在为贾跃亭及其关联方提供资金的情形。贾跃亭已委托甘薇、贾跃民全权代理使上市公司股东权利和履行股东责任,全权负责处理资产处置等相关工作,深交所要求公司说明上述授权是否导致公司实际控制人发生变更。今天上午的时候Motorola官微突然发布了一段时间并不是很长的小视频,视频中Motorola代言人陈坤手持一款手机出镜。虽然只有短短十几秒,但这款Motorola新机已经是全方位的被曝光了。结合前两日Motorola官 今天上午的时候Motorola官微突然发布了一段时间并不是很长的小视频,视频中Motorola代言人陈坤手持一款手机出镜。虽然只有短短十几秒,但这款Motorola新机已经是全方位的被曝光了。结合前两日Motorola官微发的海报暗示新品将至,可以看出,视频里陈坤手拿的就是即将要到来的新品手机了。  不得不说Motorola官微的这个举动让不少人都感到大吃一惊,毕竟大家都已经熟悉了手机品牌发布新品前先用一堆倒计时海报轰炸的模式,因此不少人都对Motorola官微的举动产生了疑问,为什么这款新品会采用短视频如此与众不同的方式进行预热呢?  全新短视频功能将成为新品一大特色  早在前段时间的时候网络上其实就已经有不少网友爆料称Motorola很快将会发布新手机,并且这款新品将会以短视频功能作为主打,主要针对的是抖音、快手等短视频用户,从而让年轻人拥有全新且独特的短视频体验。如今Motorola以陈坤手持新机拍摄短视频的方式对新手机进行预热,这也从某种程度上彻底证实了此前网友的这一爆料信息。  其实Motorola新品会以短视频功能作为主打并不让人感到多么的意外,现如今短视频类APP已经成为了绝大多数年轻时尚人士的最爱,几乎人人都会在抖音、快手、秒拍等APP上拍几段,用这种生动有趣的方式去分享自己生活中的点点滴滴。然而当前智能手机市场中并没有一段专为短视频用户打造的产品,因此Motorola此举也有效填补了市场空白,毕竟此前moto 青柚就是一款主打视频社交的手机,假如Motorola新品真的在短视频功能方面下了大功夫进行研发的话,相信受到年轻时尚人士疯狂抢购应该不是什么问题。  颜值可以打满分,配置与价格依旧成迷  目前网络上关于Motorola的这款新品并没有多少消息被透露,在视频中也没有出现产品的型号以及相关硬件配置等信息,不过从外观设计来看产品的颜值设计确实很高,曲面玻璃机身表面拥有极为炫目的S型炫彩纹理,相信光学镀膜工艺肯定是少不了的。单从颜值表现来看Motorola的这款新品肯定是可以给满分的,一看就是针对年轻时尚人士打造的产品,再加上短视频功能的独特优化,怎么看都极具诱惑力。  不过由于硬件配置尚未揭晓,因此我们暂时无法知道这款产品的性能表现会是如何,价位方面也同样无法确定。不过可以肯定的是,假如性能表现也足够出色的话,再加上漂亮的外观和给力的短视频功能,那么Motorola的这款新机肯定会成为市面上的热销爆款。今日,乐视网收到深交所年报问询函,对乐视网2017年年报的一些经营情况进行问询。要求公司就年报补充回答33个问题,其中包括很多敏感问题。 今日,乐视网收到深交所年报问询函,对乐视网2017年年报的一些经营情况进行问询。要求公司就年报补充回答33个问题,其中包括很多敏感问题。深交所要求乐视网说明公司是否可能触发净资产为负导致暂停上市的情形;说明“贾跃亭已委托甘薇、贾跃民全权代理使公司股东权利和履行股东责任”是否导致公司实控人发生变更。在经营层面,深交所指出,2017年第二季度以来,公司营业收入、净利润大幅下滑。截止2018年第一季度末,归属于上市公司股东的净资产仅为3.04亿元。报告期内,公司广告业务收入为5.01亿元,较去年同期下滑87.39%;公司付费业务收入为21.28亿元,较去年同期下滑62.00%。深交所要求逐项列式截止2017年度,公司融资借款、经营性往来等各类负债情况,包括负债主体、负债金额、到期日、利率、利息负担、融资用途等,是否存在未清偿的到期债务;要结合公司的资产状况和现金流情况,说明公司的偿债计划、资金来源及筹措安排,是否存在偿债风险以及应对措施;结合各项业务的开展情况、现金流情况,说明公司持续经营是否存在重大不确定性;结合公司当前生产经营情况和财务状况,说明公司是否可能触发净资产为负导致暂停上市的情形。深交所还问询关于担保交易的问题,此前,乐视网曾对乐视体育、乐视云为股东提供担保,年报披露,若乐视体育无法在2018年12月31日前上市、乐视云计算无法在2016年、2017年、2018年完成合同约定的经营指标或在2019年初上市等情况,公司将存在大额回购责任。子公司乐融致新对乐视移动、乐赛移动对和硕联合的应付款项共计3540.50万元美元承担连带责任。此前,乐视网公布2017年年度报告及2018年第一季度报告。乐视网以以138.78亿元的亏损额成为了A股“亏损王”,已资不抵债。数据显示,2017年全年,乐视网实现营业收入70.25亿元,同比下降68%;归属上市公司股东净利润亏损138.78亿元,同比下降2601.63%,上年同期为盈利5.55亿元。截止2017年末,公司资产总额178.98亿元。在整个2017年度,乐视网除了第一季度实现了盈利以外,其余三个季度均为亏损状态,且在第三季度,还创下了营业收入全年最低的记录。“热水器上面经常覆盖一层粘粘的东西”,李女士一边清理着面板,一边吐槽。因家中的燃气热水器安在厨房,每隔一段时间就有油烟附着在面板上,灰尘、杂质粘连,不仅擦起来费劲,还会散发出难闻的气味。除了难清理 “热水器上面经常覆盖一层粘粘的东西”,李女士一边清理着面板,一边吐槽。因家中的燃气热水器安在厨房,每隔一段时间就有油烟附着在面板上,灰尘、杂质粘连,不仅擦起来费劲,还会散发出难闻的气味。除了难清理之外,废气泄露产生安全隐患、运行时噪音大等问题也困扰着她。  “当初只是觉得安装在厨房比较方便,没想到有这么多问题”,据万家乐调研了解,与李女士类似的用户不在少数,因为厨房安装存在距用水点近、节省辅材、出热水快等诸多便利,另有部分户型无生活阳台,所以很多用户选择将燃气热水器安装在厨房。目前,市面上无一款产品基于厨房场景开发、适用厨房安装环境,类似李女士这样遇到的问题一直未得到解决。  5月23日,万家乐联合京东在京发布H5C厨房安装型燃气热水器。据介绍,该产品是国内首款基于厨房安装场景研发的新品,搭载五位一体恒温系统和安燃专享系统,保证水温恒定同时,解决厨房安装环境出现的安全隐患、噪音大、产品难清洁等一系列问题。  五位一体恒温系统,全方位保证水温恒定  一直以来,水温是燃气热水器用户最为关心的问题之一。如使用过程中,因多个用水点同时开启等造成水温突然升高或降低的状况,容易导致皮肤烫伤或着凉,影响使用体验。  万家乐H5C厨房安装型燃气热水器配置“五位一体”恒温系统,由恒温联控技术和文火微焰技术共同组成,全方位保证出水温度恒定不变。恒温联控技术能够快速检测并精确适配最佳冷水供应量和燃气使用量,用户可在不同的用水点同时开关热水,而水温依然保持舒适恒定。夏天沐浴时,常遇打开花洒瞬间水温过烫的苦恼,H5C专属文火微焰技术精控温升,夏天沐浴一开花洒,即可享受舒适温度,沐浴更舒心。  原创安燃专享系统安全安静更省心  “难清洁”、“噪音大”和“废气泄露造成安全隐患”,是将燃气热水器装在厨房容易面临的“三大魔咒”,对此,万家乐创新研制“安燃专享系统”,可解决燃气热水器安装在厨房产生的一系列问题。  安全是燃气热水器不可回避的问题,有害气体泄漏易引发安全事故。万家乐H5C厨房安装型燃气热水器采用原创御盾密封技术,能阻隔小至0.001μm的油烟、粉尘、霾中的颗粒分子和0.6kg/m3水蒸气,确保废气定向排出,全方位保障用户的使用安全。同时阻隔灰尘进入机器内部而影响运作,使机器长期使用均保持稳定。  燃气热水器在使用过程中经常会发出噪音,让人心烦气躁。H5C厨房安装型燃气热水器特有根据空气动力学优化设计的消音底板,配合1级静音燃烧技术,以“根源控噪”和“结构降噪”两大技术方案阻隔噪音的传播,静音低至 40dB,达到国家一级声环境标准,如疗养院般的工作环境,安静更安心。  厨房是油烟污渍聚集之地,弥漫的油烟颗粒附着在热水器面板上难以清理。为此,H5C厨房安装型燃气热水器采用抗超微颗粒易洁型5μm纳米涂层,仿生荷叶的微米一纳尔特殊双重结构,表面油垢、污渍可以轻松擦除,漆膜致密而坚韧,数万次擦洗不磨损,历久弥新。  除了过硬的技术实力,该热水器颜值更是超群出众,精致小巧的外观有效节省厨房使用空间,至臻的美学设计更加适合现代家装风格,不仅是实用的电器,也是赏心悦目的艺术品。  据了解,万家乐H5C厨房安装型燃气热水器于5月23日线下全渠道发售,京东万家乐官方旗舰店同步首发,其他平台也将陆续上线。届时,消费者可前往各大家电卖场、万家乐专卖店及京东万家乐官方旗舰店咨询、购买。  近年来,万家乐“黑科技”频发,“X7PRO家用中央热水”、“S7无电洗”、“Q6丽人浴”等一系列原创科技产品,不断提升用户的使用体验,彰显出绝对领先的技术实力。此次,万家乐聚焦用户痛点、以用户需求驱动技术创新,震撼发布全国首款厨房安装型燃气热水器,填补行业空白,再次诠释万家乐品牌坚持匠心科技、演绎生活科技美学的理念,对于行业、市场、用户都有着创新意义。今日凌晨,在2018谷歌I O开发者大会上,Android P beta公测版项目已经发布。在大会现场,谷歌公布首批尝鲜Android P beta公测版的手机,共八个品牌, 今日凌晨,在2018谷歌I/O开发者大会上,Android P beta公测版项目已经发布。在大会现场,谷歌公布首批尝鲜Android P beta公测版的手机,共八个品牌,其中除了谷歌自家的Pixel/Pixel 2手机外,包括小米、OPPO、vivo、诺基亚、索尼和Essential Phone等将第一批采用Android P beta公测版系统外,而下周即将发布的全速旗舰一加6的一加手机成为首批适配Android P Beta版的机型。Android P Beta版带了多项新功能和改进,例如对异形屏幕的显示进行了适配、改进了通知栏的功能性和可见性。Android P Beta版还加入了WiFi Round-Trip-Time技术,帮助实现室内精准定位。此外,Android P Beta版还进一步优化了系统效率,让系统运行更流畅,续航更持久,并增强了系统安全性。一加6将于5月17日全新发布,定位“全速旗舰”,将搭载高通骁龙845顶级处理器,首次采用8GB超大内存+256GB存储空间的豪华配置。外观方面,一加6延续了兼顾美观与握持感的弧度设计,选用金属中框和玻璃材质后盖。一加6拥有强悍的硬件性能,优雅的外观设计,再加上Android P Beta版的各项新功能和变化,对于关注一加的用户来说,这款全新的旗舰产品将更加值得期待。“我们做过很多用户分析和行业分析,了解到用户想要的其实是更轻松、更高效、更自由的使用体验,这也是我们一直追求的‘无负担’使用体验。”一加CEO刘作虎称,“除了打造最好的安卓旗舰产品,我们还想给用户一种不被打扰的快。”一加设立了“快稳省”开发团队,用一套针对旗舰配置的标准调校新品,得益于一加只做旗舰机,系统调校也更为专注,只需考虑如何发挥旗舰机的最强功能即可。

和盛开繁花的全新生活方式,让美好的心情安静绽放。通过一系列线下活动和线上传播,天猫超级品牌日成功为Zara Home沉淀大量品牌粉丝,实现销售转化,同时在活动过程中传递品牌心智,帮助品牌与消费者建立起联结通道。事实上,天猫超级品牌日已与Harbor House等多个生活方式品牌有过亲密合作,更好地塑造品牌形象,成功助力品牌数字化转型升级。未来可以预见到,随着消费者需求升级,市场中将涌现更多倡导生活方式的品牌,天猫超级品牌日也将从品牌自身特点出发,为他们打造更多充满新意的营销活动,帮助品牌触达用户,实现渠道下沉,强化品牌在消费者心目中的地位。通讯录被借贷平台获取 借网贷逾期朋友银行账户曝光,贷款 李轩 通讯录 (原标题:男子借网贷逾期 朋友银行账户“曝光”) 借贷平台称与第三方催收机构有合作关系,不清楚其具体“工作方式”;法官提示遇违法催收应及时报警李轩收到的催收“通知”中,出现其多位好友的手机通讯录备注名和银行卡信息(红圈处)。 手机邮件截图通过网贷平台借款后逾期未还,身边的朋友陆续接到包括银行卡号在内的催收信息。近日,四川乐山男子李轩,遇到这样一桩“怪事”。借贷平台称,与第三方催收机构有合作关系,并不清楚其具体“工作方式”。业内人士称,通过调取手机通讯录信息,比对通过网络购买的个人信息,然后实施精准催收,是目前催收行业的惯用手法。律师称,若催收行为导致严重后果,则平台方与催收方均需担责。北京市二中院昨日提示称,债务人遇到暴力催收行为应及时报警,积极选择法律救济途径。手机通讯录被借贷平台获取李轩来自四川乐山,投资经营一家自助餐厅,其告诉新京报记者,2016年年底,由于自己经营的餐厅资金链出现断裂,在找朋友多方借款无果的情况下,李轩开始转而寻求通过网贷平台借款。此后,李轩通过拍拍贷平台,借出7000元,打算“周转一下”。李轩告诉新京报记者,自己在通过拍拍贷客户端进行借贷时,同意授权对方获取手机通讯录等信息。不过,在将借贷的7000元投入后,李轩的餐厅经营没有太大好转。李轩的借贷,每个月利率3%,从2016年11月起,共需持续还款12个月。不过,由于觉得利率太高,李轩开始逾期还款。到2018年1月,尚有3000多元未还。到今年5月份,这一数字已滚到4800元左右。朋友接催收电话被威胁进“黑名单”今年5月,李轩接到一位朋友的电话,称因为他的这笔欠款而接到催收电话,对方要求帮助催促李轩还款,否则会被列入“失信名单”。这位朋友还称,催款者不仅能够报出他的名字,还能提供其名下的银行卡号尾数、此前贷款信息等。此后,李轩陆续收到朋友电话称,接到类似催收电话。“我欠的钱,为什么要查我的朋友的信息?”对于催收公司如何获得上述信息,李轩及其朋友都很惊讶。昨日,新京报记者通过李轩联系到他的多位朋友,均证实接到过类似的催收电话。催收“通知”现多个好友银行卡信息此外,李轩还通过手机邮件收到一份催收“通知”,称因他逾期不还拍拍贷借款,第三方公司已通过法院和银行,核实到李轩存在充足资金流动的银行卡信息。通知下方,附上了“元历”、“倍铭”、“彩霞”、“元”四人名下银行卡尾号,涉及工商银行、交通银行、农业银行等在内的多家银行。而“元历”、“倍铭”、“彩霞”、“元”等名字,是李轩手机通讯录内的备注名。上述通知还称,“一旦稽查成功,我方将申请冻结你方名下银行卡及直系亲属名下银行卡。”■追访拍拍贷不知催收机构如何“讨债”昨日下午,新京报记者据此联系拍拍贷平台。一名客服人员称,平台没有渠道了解借贷人朋友的个人信息,“拍拍贷平台不会这样操作,更没有权利把借款人朋友列入失信名单”,不过其表示,平台与其他催款机构有合作关系。“至于他们(催收机构)是否会使用某些方式查询进行催款,我们也不清楚。”该客服人员未透露催收机构信息和联系方式。一名曾从事网络催收的业内人士称,一些催收公司会与各类借贷机构保持业务合作。平台提供逾期者的资料信息,其中就包括通讯录中的亲朋好友备注名及联系方式。接收到信息后,催收人员购买包含手机号码、银行卡号等在内的网络信息,实行定点“催收”。其表示,在网络上,这类个人信息并不难获取,平均一条不过几分钱,“通过各种途径流出来”。李轩说,“元历”、“倍铭”等人都是自己的朋友。“怎么能随意查询他们的个人信息呢?”对于这种催收做法,李轩觉得“不舒服”,他表示如果催收平台继续骚扰其朋友,自己将考虑通过法律途径解决这一问题。■案例二中院偏激方式引发索债型犯罪昨日上午,二中院召开通报会,2015年至2017年该院共审理因民间小额贷款引发的刑事案件20件,涉及金额达1亿元。在法院公布的典型案例中,有一起因违法暴力催收引发的命案:借钱未还男子遭催收者拘禁、受辱后跳楼自杀。案例显示,2015年,魏某受其姐夫陈某所托,以其名义向邵某借款90万元,月息为1.8%。后其姐夫因生意亏损未及时还款,邵某委托王某等人向魏某索要欠款。王某等人在本市丰台区一大厦等地对魏某进行拘禁,限制其人身自由,讨要欠款。期间,有侮辱、体罚行为,在被拘禁的第七天,魏某跳楼自杀死亡。2016年,二中院以非法拘禁罪分别判处王某、梁某、吕某12年、10年、9年有期徒刑。法官介绍,此案系因债务人缺乏诚信意识或没有还款能力未及时还款,债权人采用偏激方式暴力索债引发索债型犯罪。而在一些涉及高利借贷索债型犯罪中,还呈现出索债人员职业化、放债索债产业化、团伙作案的特点。■分析催收导致严重后果?贷款平台也应担责北京泽永律师事务所律师王永杰认为,贷款平台与催收机构之间是业务合作关系,对其催收手段不了解,可视为普通商业交易。而如果贷款平台将借款者及其相关联系人信息提供给催收团队,则涉嫌泄露个人信息。王永杰同时表示,如果贷款平台在明知对方可能会使用涉嫌违法的催收手段,仍然进行此项业务,也需承担连带责任;若频繁的催收行为导致严重的后果,则贷款平台与催收方都要承担责任。催款为何会演变成刑事案件,二中院法官表示,首先借款人法律知识欠缺,风险防范意识薄弱,此外民间小额贷款违法催收规避法律能力较强,监管部门难以及时掌握,打击犯罪难度较大。法官建议公众要强化法律意识,加强风险防范,债务人遭遇违法、暴力催收行为应及时报警,积极选择法律救济途径。本版采写/新京报记者?王煜?左燕燕?实习生?卢功靖58集团庞大成立汽车电商公司 提供汽车融资租赁服务,汽车 租赁 电商 融资 互联网 车价 网易科技讯 5月8日消息, 58集团与庞大集团宣布,将共同出资成立汽车电子商务公司。双方将充分发挥在互联网和传统售车渠道的自身优势,为用户提供58金融的汽车融资租赁服务,共同打造互联网与线下结合的新型汽车零售模式,为用户提供全面的互联网汽车生活服务。58集团CEO姚劲波表示:“58集团与庞大集团在互联网与传统汽车销售渠道的强强联手,除了推动双方的业务发展之外,也将为消费者带来全新的购车体验58集团目前拥有58二手车、58车等汽车业务, 此次峰会上,丛林核心介绍了58估车价、58放心车检测、58延保等服务。此外,58集团副总裁丛林还在会上介绍了58估车价、58放心车检测、58延保等服务。58估车价依托超过20万家实体车商合作的数据支持,建立基于大数据的智能估价模型。58同城放心车检测已累计为超过30万次交易规避购买事故车风险。在售后保障上,58集团协手保险公司共同承诺,经检测团队认证的非事故车辆,在购车起90天内,消费者购买后如果发现是重大事故车、火烧车、水泡车,58同城二手车将进行全款回购。谈及此次58集团与庞大集团的合作,丛林表示:“58集团将通过强大的互联网平台和流量优势,结合庞大集团在车源和4S店渠道优势,为消费者提供海量车型的金融租赁服务,共同探索互联网汽车电商服务模式。”社交电商逆袭站上风口 流量红利或催生新巨头,电商 流量 淘宝 京东 腾讯 小红书 (原标题:社交电商“逆袭”站上风口 流量红利或催生新巨头) 【编者按】作为后电商时代的“新物种”,社交电商在2018年俨然成为风口,进而成为资本追捧的“香饽饽”。社交电商为消费者带来更便捷更舒适的购物体验,让更多没有接触过电商的人群,通过便捷的操作即可享受“动动手指买遍全国”的购物体验,完成了电商覆盖面和渗透率的飞跃,并打破了传统电商一直无法突破的瓶颈。社交电商快速崛起,并以其裂变式的成长速度令人瞩目,“社交+电商”也被认为是未来的发展趋势。面对这个万亿市场,无论是传统电商还是新兴平台都欲分得一杯羹。而社交电商巨大的流量红利,或将催生电商行业的“下一个巨头”。每经记者 张斯 每经编辑 魏文艺在流量红利逐渐耗尽的后电商时代,基于微信生态的社交电商所带来的裂变和爆发式增长,似乎正在掀起另一场逆袭。值得注意的是,在短短半个月内,五家社交电商平台“不约而同”融资、IPO,在这背后是拼 多多和云集仅仅用三年时间跨入电商第一梯队的“行业级”现象。同时,电商巨头京东也宣布搭建微信社交生态“超级联盟”全面升级社交电商战略。社交电商为什么突然成了风口?“社交电商过去几年一直在做,但直到最近一两年得到资本认可,被验证为可行的模式,可规模化复制且想象空间大,所以大家认为风口来了。”电商分析人士李成东在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,未来单一的某个社交电商平台是有机会复制一个淘宝的体量,因为目前通过拼 多多的市场表现是有可以被预见的数据支撑,也会诞生新的“独角兽”。●资本宠儿曾被质疑是伪命题按照经验,凡是称得上“风口”的领域,资本无不一拥而上。在刚刚过去的4月份,不仅社交电商独角兽拼 多多传出再获腾讯30亿美元融资的消息;4月23日,社交电商平台云集微店宣布,已完成1.2亿美金B轮融资;以及社交电商服务商有赞正式完成在港借壳上市。在此之前,今年1月,品牌库存分销平台爱库存宣布完成1亿元A轮融资;2月,环球捕手宣布获得战略投资,估值20亿元。而在这些融资企业的背后,“金主”不乏腾讯、红杉、赛富亚洲、愉悦资本、快手等知名机构和公司。“以往所有风口和普通大众都没有关系,但是社交电商的风口,其特点是商品流通以来第一次人人皆可参与,并且能在此获益的风口,所有人都能享受这个机遇,这也促进社交电商成为风口。”贝店总经理顾荣在接受《每日经济新闻》采访时表示,现在整个中国微信渗透率是淘宝渗透率的2倍左右,庞大的微信用户群成为社交电商强大的红利点,其发展速度超乎想象。事实上,上述平台并非是社交电商的尝鲜者,最早一批不需要依靠平台进行流量分配、而通过打造自己流量中心来销售自己产品的社交电商玩家,包括小红书、微信微店等,当然还包括朋友圈的面膜化妆品微商。而值得注意的是,《每日经济新闻》记者查阅相关资料发现,2014年的“双11”,京东和腾讯曾尝试将在移动端推出“粉丝+社交”的新玩法,通过拍拍网实现社交电商,借助微信向阿里发起挑战,而当时的拍拍网还属于C2C模式,非今日的二手电商。但是,当时业内人士对“社交电商”概念提出了质疑,认为社交电商本来就是伪命题,社交是一种引流方式,不是一种电商模式。另外,当时的社交电商只是少部分情况下的购物体验,不是大众常规的消费需求,移动电商也并未爆发式增长,社交电商还没有一个可以作为标杆的案例。因此,拍拍网在一年后,即2015年的11月就被京东关闭了。对于社交电商的兴起,云集创始人肖尚略在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,社交电商是一个新物种,很多都是从2015年、2016年才逐步走上正轨。不论传统的电商还是传统的线下零售,或是今天的社交电商,一个本质的价值点就是降低效益成本,降低品牌到消费者中间的交易成本,还要获得低成本的传播和低成本的渠道,云集和拼 多多的共同特点就是以用户带来用户。“其实社交电商只能算是颠覆性的趋势,本质是营销方式的不同,实际还是平台和自营的电商模式。”李成东认为,社交电商能够崛起有几个必要条件:一是电商发展进入瓶颈期,运营成本日渐增长之下新的公司没有机会;二是移动社交媒体技术驱动,及供应链和支付环节的完善;三是时间碎片化和购物习惯的改变;四是会员制和店主制的用户裂变模式,不仅让流量获取成本低,还解决了用户留存率及复购率的难题。●巨大流量红利或催生独角兽社交电商快速崛起,并以其裂变式的成长速度令人瞩目,“社交+电商”也被认为是未来的发展趋势。因此,面对这个万亿市场,无论是传统电商还是新兴平台都想分得一杯羹。《每日经济新闻》记者梳理发现,社交电商领域玩法各异,目前有六种主要模式:以云集、环球捕手、贝店等为代表的B2B2C类平台分销模式;以拼 多多、淘宝特价版、京东拼购、洋码头“砍价团”、苏宁易购拼团等为代表的平台“拼团”模式;以小红书、美丽说蘑菇街等为代表的“平台+达人分享“模式;以什么值得买为代表的内容导购类平台;以有赞、点点客、微盟等为代表的服务商类工具模式;以及传统微商代理模式。行业认为,与传统电商相比,社交电商更重视用户、内容,这使得它在产品、推广、交易、数据管理等方面展现出了强大的前景。社交是能够将电商行业进一步放大化的方式,这也是为什么很多企业都在尝试社交电商的原因。对于社交电商与传统电商的关系,正如肖尚略所言,“我们是在长江、黄河之外,再挖出一条河的玩家。”百川纳海,社交电商有望带来零售增量市场,但发展轨迹仍然要遵循零售的本质。《2018中国社交电商消费升级白皮书》指出,预估到2020年,我国社交电商商户规模将达2400万,市场规模将突破万亿元。也就是说,在淘宝、京东等电商巨头存在的情况下,社交平台的流量红利依旧能促使中国市场产生下一个巨头。那么,如此巨大的市场空间是否有机会复制一个淘宝的体量呢?李成东认为,通过当前的数据来看答案是可以预见的。贝店总经理顾荣也持相同观点,“社交电商的规模在万亿的量级,贝店上线不到3个月,在‘双11’期间就获得了超100万的订单量,因此复制一个淘宝,是绝对有可能的。“此外,还有如靠微信流量崛起的拼 多多,根据极光大数据统计结果显示,3月份拼 多多渗透率达22.4%,排名第二超越京东,环比增长15.6%。社交电商的出现,无疑是对传统电商的一次“搅局”,阿里“低价版淘宝”的推出也足可以看到其内部对拼 多多的重视。社交电商们正在以全新的姿态改变着整个市场的发展轨迹,影响着消费者的购物习惯。有数据称,2017年微信生态的电商总GMV已经超过万亿元。作为一个“新兴市场”,必然会有独角兽企业出现。而社交电商的发展才刚开始,未来的厮杀也会更激烈。不过,从社交电商的模式来分析,社交电商的流量是否是无限的?任何一款类似微信、抖音的爆品或平台,是否都将可能成为下一个流量池,即所谓的去中心化的流量。“社交电商的流量是无限的,但是平台的流量是有限的,只是有大有小。“有赞创始人白鸦在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,“商家有什么需求我就去做什么,要是哪天微信上的流量不行了,抖音、微视上商家需求多了,我就开始服务这些平台商家。”但在顾荣看来,流量池的前提在于,需要有相对完善的电商生态,比如现在的微信和微博。如抖音这类,虽然是当下的爆款,但电商的影子很模糊,他能够成为一个导流的渠道,但无法成为流量池。社交电商的核心赛道之争:小程序成焦点 客户留存问题待解每经记者 李 卓 每经编辑 魏文艺当下社交电商爆发的背后,亦是小程序之火。当拼 多多、唯品会、每日优鲜借助小程序获得出乎意料的发展效果时,小程序赫然成为后电商时代的“新物种”。2018年以来,包括LOOK等小程序电商平台纷纷获得资本投资,有企业喊出“All in小程序”的口号时,有行业预测,小程序在2018年会有大规模的爆发,小程序上线量会突破300万。“社交电商有机会复制一个淘宝的体量。”3月底刚刚投资了小程序电商平台LOOK的峰尚资本创始合伙人柯烨乐在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,微信和其他社交网络一定会快速切走一大块电商市场份额,不仅是已有的电商存量,更多会是增量。而这里很大部分是基于小程序带来的机会。无独有偶,金沙江创投朱啸虎在4月底的一次公开演讲中也直言:小程序将颠覆PC互联网和移动互联网中的巨头。他认为,小程序流量红利或许就是今年一年,将至少有几百亿投资在小程序。社交电商核心赛道之争QuestMobile数据显示,随着微信小程序的应用与场景的逐步形成,微信小程序月活跃用户规模呈爆发式增长已突破4亿,2018年3月在微信中的渗透率为43.9%,未来增长空间巨大。而小程序之火,不仅在于催生了一大批新创业公司,同时还引来了传统电商巨头的战火。4月底,京东宣布搭建微信社交生态“超级联盟”。据《每日经济新闻》记者了解,相比较早之前社交电商的生态布局,京东此次发力主要立足于小程序。而实际上自2018年开始,京东就开始在微信小程序上不断发力。目前,京东不仅上线了京东购物、京东拼购、京东手机、无人超市、京东好物街等小程序,并且拥有微信的一级购物入口。业内人士认为,随着京东开普勒小程序平台推出,京东在微信生态内基本完成了社交与零售场景打通的赛道构建。京东此举在于以小程序为立足点,争夺社交电商生态的核心赛道。“社交电商模式已经证明了其在获取流量方面的巨大优势,京东这样的传统电商平台已遭遇流量上的瓶颈,加大传统流量获取的投入可能也无法提高行业竞争力。在与腾讯深度合作的前提下,利用小程序的方式入驻微信社交平台,应该是有进一步打开社交媒体流量入口的考虑。”电子商务研究中心网络零售部助理分析师吕昊泽对《每日经济新闻》记者分析表示。除了京东外,包括拼 多多、每日优鲜等都是在小程序的基础上进行模式创新和推广,唯品会、蘑菇街等在内的电商平台都从中获得了APP之外的海量新客户。QuestMobile数据显示,拼 多多微信小程序累计活跃用户超2.3亿;京东、唯品会等部署小程序后同样发展迅猛。在借助小程序激发App之外的流量过程中,小程序俨然成为社交电商竞争中绕不开的一个赛道。在电商平台抢滩小程序市场的另一面,资本也在向小程序靠拢。3月20日,小程序电商平台LOOK宣布获得2200万美元A轮融资,GGV、峰尚资本领投。4月19日,礼物说宣布完成1亿元人民币C1轮融资,资金也将用于小程序的发展。除此之外,有赞、微盟等依托微信生态的公司不断传出上市、融资的消息……小程序电商平台LOOK是峰尚资本在该领域投资的第一家公司,柯烨乐向《每日经济新闻》记者表示,公司在2013年第一代微商兴起时就开始持续关注社交电商的各种模式,而选择在今年出手,是因为监管环境、消费者习惯、微信等平台的开放态度等条件都发展到合适的阶段。同时她强调,未来公司会加快在该领域的出手速度。“淘宝现在覆盖的人数是3亿多,而运用各种社交网络的用户比这个翻倍还要多,考虑到转换率和社交习惯的养成,未来社交电商将超过淘宝现在的体量。”柯烨乐告诉记者。而小程序带来的新风口,也让许多一线创业者感受到了资本的“涌动”。夺冠魔方联合创始人陈淼向《每日经济新闻》记者表示,公司作为一家为商家提供小程序技术支持的平台,最近已经接到多家投资机构的联系。小程序用户留存仍是问题轻量、低门槛、即用即走……小程序的社交电商基因得到了多位业内人士的反复提及。吕泽昊表示,传统电商竞争激烈,流量成本高,转战线下做新零售也是想开拓新的流量空间。相比于传统电商,扎根于社交平台微信的小程序推广速度快,难度小,获客成较低。小程序电商是小程序+零售,以手机为端口,联通线上线下,从其性质上看也属于新零售。不过,愈发拥挤的赛道及资本的涌入,无论是对已有还是现有玩家来说,似乎都能感受到无限的压力。柯烨乐认为,从资本角度看,微信的小程序电商目前才是发展的早期,也是红利期,在已有玩家的基础上,已成规模的电商企业也正在积极争抢微信小程序电商的红利,但传统电商公司各有既定的业务模式和组织形态,不一定比新兴的玩家更有优势。小程序电商肯定会伴生出一些新的电商平台型公司。但是另一方面,也正是因为小程序的“操作便捷、随用随走”等特点,让用户留存成为小程序一直存在的问题,阿拉丁发布的小程序白皮书中显示,小程序的平均次日留存在13%左右,但是双周留存骤降到仅有1%。朱啸虎也公开表示,投资人最为关心的是能否把用户留下来。如何处理小程序的用户留存问题,或为接下来投资人看中及小程序相关企业发展的关键。(实习生赵雯琪对此文亦有贡献)CDR深度报告:初步融资规模可达3500亿元,融资 a股 ipo 摩根大通 存托 (原标题:归来吧,浪迹天涯的独角兽:CDR深度报告) 摘 要■ 事件:独角兽回归A股进程加速3月30日,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》,明确指出符合条件的独角兽公司可选择CDR或IPO的方式回归A股。5月4日,证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见。由于IPO准备时间成本较高,预计融资节奏上“先CDR后IPO”,此外,港交所发行制度改革后或吸引更多境内优质企业在港上市,新兴企业或在港上市后采取发行CDR的形式回归A股。■ CDR详解:三大主线探讨CDR的设计及运作(1)CDR发行主体、存托和托管机构:由于人民币资本项尚未实现完全可自由兑换,CDR发行主体适合在国内有投资项目的企业;CDR发行的存托机构可以是中登公司以及符合要求的银行和券商,综合实力较强且在境外有分支机构的券商具有明显优势;托管机构一般由存托机构指定。(2)CDR方案设计:CDR实际融资比例需根据国内流动性安排;1个CDR对应多少基础股票数量由企业自行决定且上市后可进行调整;CDR的定价主要取决于境内投资者对发行人估值的认可。(3)CDR与基础证券的可转换性:目前市场预期CDR与基础证券不可相互转换(或存在转换额度限制),或将出现“两个市场、两个价格”的问题。■ 市场预判:CDR初步融资规模可达3500亿元,年内或发行2-3家目前符合《意见》资质要求的公司共有BAJT和网易5家互联网巨头,市值约7万亿元,按照2.5%-5%的融资比例进行测算,预计CDR初步融资规模达到1700-3500亿,约占当前A股总市值的0.3%-0.6%。考虑到流动性问题,预计2018年将有2-3家企业试点发行,融资规模为700-2100亿元,为2017年IPO规模的30%-90%。此外,对于尚未在境外上市的创新企业,我们筛选出29家符合标准的公司,市值约2.7万亿元,有望发行CDR或IPO上市。CDR回归短期内或催化成长板块,长期A股或“美股化”,国内科技股的高估值溢价或逐步收敛于海外科技股估值水平。■ 行业影响:预计增厚行业收入0.4%-2.7%,龙头券商增厚效应显著CDR对券商的收入贡献体现在承销费、托管费和交易佣金上,其中承销费为一次性贡献,托管费和交易佣金为持续性收入。在承销费率分别为2%、3%、4%,以及发行比例分别为2.5%、5%的假设下,预计首批5家CDR企业为券商带来35-140亿元的承销收入。若年内发行2-3家,预计将增厚投行收入2.7%-16.2%,增厚行业收入0.4%-2.7%。综合实力比较强,在境外有分支机构的龙头券商在把握CDR业务机遇上更具相对优势,预计CDR业务对于龙头券商利润增厚效应显著。■ 风险提示CDR推行不及预期;市场大幅波动对业绩造成的不确定性。目 录一、“独角兽”回归A股进程加速1.DR的前世今生2.CDR推出的政策背景3.CDR是中概股回归的现实选择二、三大主线探讨CDR的设计及运作1.他山之石:ADR2.主线一:CDR发行主体、存托和托管机构3.主线二:CDR方案设计4.主线三:CDR与基础证券的可转换性三、CDR如何影响A股1.CDR初步融资规模可达3500亿元2.潜在未上市独角兽市值约2.7万亿元3.A股“美股化”更进一程四、CDR对证券业影响如何1.从阿里巴巴案例解析券商盈利2.CDR对证券行业收入测算3.龙头券商更具相对优势五、风险提示以下为报告正文一、“独角兽”回归A股进程加速近期,港交所大刀阔斧开展发行制度改革,A股也开始积极拥抱新经济,3月30日,国务院就CDR试点正式官宣,明确符合条件的独角兽公司可选择CDR或IPO方式回归A股。由于IPO准备时间成本较高,预计融资节奏上“先CDR后IPO”。此外,港交所发行制度改革后或吸引更多境内优质企业在港上市,新兴企业或在港上市后采取发行CDR的形式回归A股。5月4日,证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见,对CDR基本制度作出规范,并对相关细节进行补充,预计最快将于6月试点发行。1.DR的前世今生存托凭证的创设旨在便于存托凭证发行人股票在其注册地以外的市场上市和交易。存托凭证(简称DR)是指在一国证券市场上发行和流通的代表境外公司(存托凭证发行人)有价证券的可转让凭证,每份存托凭证代表一定数量的境外公司发行的基础证券。按其发行或交易地点之不同,被冠以不同的名称,比如美国存托凭证就叫ADR,还有EDR(欧洲存托凭证)、HKDR(香港存托凭证)、SDR(新加坡存托凭证)、GDR(全球存托凭证),而在中国的存托凭证就叫CDR。存托凭证发行场所基本集中于美国。根据纽约银行统计数据,截至2018年2月28日,全球证券市场上约有3,272只存托凭证,存托凭证的发行人遍布全球73个国家,其中前三为日本、英国及中国,分别占比10%、9%、9%。交易场所方面,存托凭证的发行场所基本集中于美国,其中美国场外交易市场与证券交易所共有2911只存托凭证发行交易,占比达到83%,遥遥领先。2.CDR推出的政策背景CDR试点管理办法或最早6月出台,“独角兽”CDR回归进展或超预期。近期,监管层对“独角兽”CDR回归A股密集发声,3月30日国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(以下称《意见》)正式进行官宣;同日,中基协发布《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》解决独角兽估值问题,配套政策出台效率高;仅一个月后的5月4日,证监会正式发布《存托凭证公开发行管理办法(征求意见稿)》(以下称《管理办法》),对《意见》进行落实与细化,可见监管层对于CDR业务的支持。香港加快发行制度改革,放开“同股不同权”发行限制。港交所2017年末提出发行制度改革的基本方案,并在2018年一季度对外征询意见,4月24日,港交所正式公布经修订的《香港联合交易所有限公司证券上市规则》,新上市规则在4月30日生效。改革主要体现在三方面:一是为尚未盈利的生物科技发行人的上市合适性提供了具体指引;二是接受同股不同权的创新产业公司上市,但有至少100亿港元市值限制,若预期市值少于400亿港元,则需达到最近一年10亿港元收入;三是允许合格发行人在港第二上市,市值至少达到100亿港元,若预期市值少于400亿港元,则需达到最近一年10亿港元收入。香港大刀阔斧的发行制度改革或吸引更多优质境内新兴企业在港发行上市。《意见》明确指出符合条件的独角兽公司可选择CDR或IPO的方式回归A股,并强调放宽对于成长型企业上市的盈利要求。针对试点企业,《意见》指出:(1)行业标准:属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业;(2)规模标准:已在境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿元人民币;尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。针对试点方式,允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行存托凭证上市、具备股票发行上市条件的试点红筹企业可申请在境内发行股票上市、境内注册的试点企业可申请在境内发行股票上市。《管理办法》明确发行CDR的七大条件,同时引入做市商制度,加大投资者保护力度,防范炒作风险。《管理办法》的关键内容包括:(1)明确七大发行条件,包括“财务状况良好、持续经营三年以上、近三年实际控制人未变更”等;(2)银行、券商、中证登均可担任存托人,明确存托人需承担的九项职责,同时存托人不得兼任其履行存托职责的存托凭证的保荐人;(3)存托凭证的交易可以按照有关规定采取做市商交易方式;(4)《管理办法》提及“投资者购买以非新增基础证券为基础的存托凭证”,预计增量发行和存量转化均有可能;(5)强化信息披露要求,发行人需聘请境内代表担当董秘等。预计CDR和IPO融资将分步骤进行。由于IPO准备时间成本较高,且估值指引于7月1日起开始实施,估值规范应用时间相对较晚,预计融资节奏上“先CDR后IPO”。此外,港交所发行制度改革后或吸引更多境内优质企业在港上市,新兴企业或在港上市后采取发行CDR的形式回归A股。3.CDR是中概股回归的现实选择发行CDR回归A股较其他方式优势明显。目前,针对境外上市企业回归A股,途径主要包括:直接IPO、借壳上市、分拆上市、CDR。中概股若在A股直接IPO或者借壳上市,则需从美股私有化退市并拆除VIE架构(协议方式实现海外上市主体对境内经营主体的控制权),整个过程涉及多方利益、过程繁杂、等待IPO或寻找壳资源耗时长、成本较高且风险较大。结合以往中概股回归案例来看,中概股从拆除VIE架构到回归A股,往往需要2-3年时间。对于分拆上市而言,则需要对母公司和子公司股权架构进行调整,过程繁杂、时间成本较高。发行CDR不需要私有化和拆除VIE架构,操作相对简单、成本费用也较低。CDR在手续、时间、保留架构等方面均具有明显的优势,且可实现境内外融资,融资渠道和投资者多样化。二、三大主线探讨CDR的设计及运作以ADR为鉴,三级ADR是中概股赴美上市的主要形式,预计三级ADR大概率是CDR参考的主要形式。对于CDR的设计及运作,我们从三大主线考虑:(1)CDR发行主体、存托和托管机构:由于人民币资本项尚未实现完全可自由兑换,CDR发行主体适合在国内有投资项目的企业;CDR发行的存托机构可以是中登公司以及符合要求的银行和券商,综合实力较强且在境外有分支机构的证券公司将具有明显优势;托管机构一般由存托机构指定;(2)CDR方案设计:CDR实际融资比例需根据国内流动性安排;1个CDR对应多少基础股票数量由企业自行决定;CDR的定价主要取决于境内投资者对发行人估值的认可;(3)CDR与基础证券的可转换性:目前市场预期CDR与基础证券不可相互转换(或存在转换额度限制),或将出现“两个市场、两个价格”的问题;同时,做市商交易制度的引入可能会通过CDR一级市场与二级市场的联动,控制CDR与基础证券之间的价差。1.他山之石:ADRADR已经成为美国IPO的常态化形式。ADR是1927年摩根银行为了使美国投资者更为方便的交易外国股票而首创的,是面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。ADR是注册地在美国以外公司在美国上市的重要形式,因发行ADR相对直接IPO可避免法律法规方面的障碍,统计2000年以来美国历年IPO家数与ADR发行家数,ADR占比平均为10%。例如,百度、阿里、京东均通过发行ADR实现美国上市。考虑到公开募集与融资功能,三级ADR大概率为CDR的主要参考方式。ADR可根据发行人是否主动参与分为:非参与型ADR(Unsponsored ADR)和参与型ADR(Sponsored ADR)。其中,参与型ADR是主流形式,根据交易场所(OTC、交易所、美国私募市场)和是否发新股筹资划分为一级、二级、三级和144A规则四种形式。一级ADR和二级ADR以现存股票发行ADR,均无法融资,区别在于一级只能在场外交易,二级可以上市交易;三级ADR和144A私募ADR以增发新股为基础发行ADR,均具备融资功能,区别在于前者可公开发行,而后者只能配售于美国的合格机构投资者。三级ADR功能齐全、监管要求、信息披露等要求最高,是中概股赴美上市的主要形式。对于有发行CDR需求的公司而言,能公开交易且具备融资功能较为重要的,因此,在CDR发行初期,三级ADR大概率是CDR参考的主要形式。以三级ADR的发行与交易过程为例,境外上市公司若在美国资本市场上发行ADR,则需:(1)与存托人签订合同,委托存托人发行ADR;(2)境外上市公司通过本国经纪商,将新发行的股票存于存托机构指定的托管机构;(3)托管机构收到股票后,通知存托机构在美国发行ADR:(4)发行后的ADR交付美国承销商委托其进行承销。在ADR的运行机制中,买入流程为:美国投资者通过经纪商购买ADR,经纪商或从市场上购买已经发行的ADR(市场内交易,不涉及ADR新发行),或通过海外经纪商购买基础股票,将股票交付在托管机构,托管机构收到股票后,通知存托机构在美国发行ADR,并在结算期内通过托管机构将ADR分配给经纪商(涉及ADR新发行),反之亦然。2.主线一:CDR发行主体、存托和托管机构CDR是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市或拟发行上市的股票托管在当地托管机构,由中国境内的存托机构发行、在境内证券市场上市供国内投资者买卖的可转让凭证。CDR发行主体适合在国内有投资项目的企业。由于目前国内人民币资本项下尚未实现完全的可自由兑换,境外上市公司在国内筹集的资金不能或只能限额内结汇到境外,因此在国内拥有投资项目较为适合发行CDR,并将筹集资金用于投向国内项目。基于外汇限制原因,目前适合发行CDR的主体包括:(1)境外上市中资公司(香港红筹股、美国或其他市场的中概股);(2)已搭建境外红筹架构,拟在境外上市,还未上市的中资公司;(3)在国内拥有较多投资项目的外国上市公司。中登公司、银行、券商均可担任存托机构,综合实力较强且在境外有分支机构的证券公司优势明显。存托机构是存托凭证运行中最为核心的机构,一方面要在境外要审查融资企业财务状况、签订发行契约、确定转换比例,另一方面在境内要承担承销发行的责任,并对国内投资者提供相关理财和咨询业务。《管理办法》明确了存托人要承担的九项职责,并提出中登公司、经银保监会批准的商业银行以及经证监会批准的证券公司均可担任存托机构。在美国混业经营的金融体系下,存托机构和承销商一般由一家机构担任;而在中国分业经营的金融体系下,由于商业银行无论在资源储备上还是在证券业务经营能力上均远落后于券商,因此在现阶段,综合实力比较强、在境外有分支机构的证券公司担任存托机构的优势更加明显。托管机构一般为存托机构在基础证券发行人所在地(境外)的分支机构或合作机构。在DR发行中,托管机构收取股份并通知存托机构发行存托凭证,在DR存续期间,根据存托机构的指令领取红利或利息,并汇到DR发行国,并向存托机构提供当地的市场信息等。相对存托机构,托管机构的选择较为简单,由存托机构指定。3.主线二:CDR方案设计由于针对CDR发行目前仍没有具体的政策和标准,结合ADR的操作实践,境外上市公司在国内发行CDR运作流程可模拟如图7。对于CDR的发行规模、对应基础股票数量、定价,借鉴DR操作实践,预计运作如下:(1)CDR的发行规模:根据海外经验,已上市DR融资比例一般为流通市值的2%-5%,但考虑到国内外股市流动性差异问题,实际融资比例需要根据国内目前的流动性来安排。之后CDR的量取决于交易,发行CDR需指定一个存托机构,当CDR的买入量大于现有量时,存托机构需及时将基础证券转为CDR,反之需及时注销CDR。(2)CDR对应基础股票数量:1个CDR对应多少基础股票数量由企业自行决定,主要基于提高流动性、交易方便、扩大投资者基础、与同类公司类比性高等因素。但1个CDR对应多少基础股票不是一成不变的,在CDR上市以后可进行调整,例如网易ADR在上市之后股价涨幅较多,将每股ADR代表100股普通股调整为每股ADR代表25股普通股。(3)CDR的定价:由CDR的发行人、存托机构、保荐机构及承销商按照A股发行的标准流程进行路演、询价并定价。因此,CDR定价主要取决于境内投资者对发行人估值的认可。此外,发行定价或受到监管等影响。4.主线三:CDR与基础证券的可转换性CDR与基础证券之间的可转换性是CDR发行最核心的问题,但《意见》、《管理办法》中均未明确。根据美国和香港证券市场的经验,均允许存托凭证的持有人将存托凭证与基础证券相互转换。由于国内仍实行一定的资本管制、人民币尚不可自由兑换,从有利于金融市场稳定及审慎推进改革的角度,目前市场预期CDR与基础证券不可相互转换(或存在转换额度限制)。根据全球范围内DR的经验,因美元可自由兑换,均以美元作为交易币种,从而连接基础证券和存托凭证两个市场(基础证券和DR之间可自由兑换),因此价格也趋于一致,否则将出现套利现象。《意见》指出“试点企业在境内发行的股票或存托凭证均应在境内证券交易所上市交易,并在中国证券登记结算有限责任公司集中登记存管、结算”,由于国内人民币尚不可自由兑换,预计CDR将以人民币计价。若CDR与基础证券不可相互转换,则将出现“两个市场、两个价格”问题。CDR与基础证券各自的价格取决于不同的证券市场上投资者各自的价值判断。长期来看,缺乏可转换性可能导致CDR的价格背离基础证券的价格。同时,《管理办法》中又提出,“存托凭证的交易可以按照有关规定采取做市商交易方式”,做市商制度的引入可能会通过CDR一级市场与二级市场的联动,控制CDR与基础证券之间的价差。三、CDR如何影响A股目前符合《意见》资质要求的公司共有BAJT和网易5家互联网巨头,市值约7万亿元,按照2.5%-5%的融资比例进行测算,预计CDR初步融资规模达到1700-3500亿,约占当前A股总市值的0.3%-0.6%。考虑到流动性问题,预计2018年将有2-3家企业试点发行,融资规模为700-2100亿元,为2017年IPO规模的30%-90%。此外,潜在未上市独角兽市值约2.7万亿元,有望发行CDR或IPO上市。CDR回归短期内或催化成长板块,长期A股或“美股化”,国内科技股的高估值溢价或逐步收敛于海外科技股估值水平。1.CDR初步融资规模可达3500亿元CDR初步融资规模可达3500亿元。目前,符合《意见》资质要求的公司共有阿里巴巴、百度、京东、网易和腾讯5家互联网巨头,市值总计6.9万亿人民币。根据海外经验,已上市DR融资比例一般为流通市值的2%-5%,但考虑到国内外股市流动性差异问题,实际融资比例需要根据国内目前的流动性来安排。按照2.5%-5%的融资比例进行测算,预计CDR初步融资规模达到1700-3500亿,单只标的平均融资规模为350-700亿元,约占当前A股总市值的0.3%-0.6%。预计年内发行2-3家,则2018年CDR融资规模占2017年全年融资规模的5%-14%。前期IPO审核加严、再融资规模收窄,已经为CDR预留流动性空间。预计CDR发行节奏平稳,若年内发行2-3家,则2018年CDR融资规模为700-2100亿,占2017年全年融资规模的5%-14%,为2017年IPO规模的30%-90%。预计不会对市场造成流动性冲击。2.潜在未上市独角兽市值约2.7万亿元潜在未上市独角兽有望发行CDR或IPO上市,合计市值2.74万亿元。根据《意见》对于尚未在境外上市的创新企业的门槛要求,我们参照《2017中国独角兽企业发展报告》中公布的独角兽企业榜单,筛选出估值不低于200亿元人民币的企业共29家,估值总计约为2.74万亿人民币。值得注意的是,由于《意见》中还要求该类企业最近一年营业收入不低于30亿元人民币,而榜单中企业的营业收入没有完全披露,所以符合条件的企业数量或许更少。3.A股“美股化”更进一程短期内推高科技股估值溢价,长期则趋于收敛。从A股与美国各行业估值比较中可以看出,信息科技、医疗、消费三个行业的A股估值都存在溢价现象,尤其以科技企业的估值溢价最为显著。从短期来看,考虑到市场热点和政策对于新经济的偏向,可能会使A股科技股的估值水平得到提升;而从长期来看,境外中资科技股发行CDR助力优质龙头公司回归A股,在优化国内市场格局的同时也使A股科技股估值体系与国外市场进一步联动,国内科技股的高估值溢价也将逐步收敛于海外科技股估值水平。优质中概股回归,加大相关板块估值分化。此次以CDR方式回归A股的独角兽企业主要以四新行业中的优质企业为主,凭借其本身的技术实力和盈利能力,加之“发展新经济”的政策背景,回归后公司估值大概率会有显著提升(参照360从美股回归后总市值增长近5倍)。而随着更多高成长性企业的回归,市场对于成长股的风险偏好提升,也会对国内A股市场上的存量资金流向产生影响。真正优质的公司估值将得到改善,而表现不好的公司估值压力将会加大,板块内部估值分化程度将会提高。四、CDR对证券业影响如何CDR对券商的收入贡献体现在承销费、托管费、交易佣金上,其中承销费为一次性贡献,托管费和交易佣金为持续性收入。由于做市商交易制度的引入,若券商担任做市商,可获得做市价差收入。在承销费率分别为2%、3%、4%,以及发行比例分别为2.5%、5%的假设下,预计首批5家CDR企业为券商带来35-140亿元的承销收入。若年内发行2-3家,预计将增厚投行收入2.7%-16.2%,增厚行业收入0.4%-2.7%。综合实力比较强,在境外有分支机构的龙头券商在把握CDR业务机遇上更具相对优势,预计CDR业务对于龙头券商利润增厚效应显著。1.从阿里巴巴案例解析券商盈利2014年9月,阿里巴巴发行第三级ADR赴美上市,公开发行3.2亿份ADS,每份ADS代表一股普通股,其中1.23亿份ADS是通过新股发行,1.97亿份ADS由阿里的大股东(包括雅虎、马云等)转让部分老股票发行,共募资217.7亿美元,创下纽交所史上最大IPO记录。在发行过程中,阿里巴巴选定花旗银行担任存托机构,托管机构为花旗银行在香港的分行;在承销环节,阿里指定了瑞士信贷、德意志银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗银行等六家投行作为主承销团。从阿里巴巴发行ADR案例中,参与机构的盈利来源包括承销费、托管费、经纪佣金等。(1)存托机构:作为发行中最为重要的机构,收取的费用最高,收费体现为承销保荐费。阿里巴巴ADR发行中承销费用为3.1美元,承销费率为1.43%。承销费率与公司规模、上市交易所、市场估值等息息相关,我们统计2010年至今60家中概股以发行ADR形式赴美上市的发行情况,ADR发行费率在1.41%-22.79%之间,平均发行费率3.54%,中位数为9.75%。(2)托管费:托管机构通过经纪商向ADR持有人收取托管费用,在ADR发行、注销过程中,ADR持有人均需支付服务费用,每股不超过0.05美元。其他需要负担的费用包括现金分红等。根据阿里巴巴年报,ADS(ADR所代表的实际基础股票)持有人需要向托管机构花旗银行支付发行、注销、现金分红等费用,费用不超过0.05美元/ADS,其他需要承担的费用包括税费、注册费等,最高不超过0.05美元/ADS/年。(3)经纪佣金收入:券商可通过ADR交易获取佣金收入,美国经纪商佣金收取有两种方式:按照5-7美元/笔;按照0.005美元/股。2.CDR对证券行业收入测算CDR对券商的收入贡献体现在承销费、托管费和交易佣金上,其中承销费为一次性贡献,托管费和交易佣金为持续性收入。落实到CDR上,由于国内目前尚未出台实质政策、制度等,对于承销费率,我们参考美国ADR承销费率3.54%和国内IPO费率进行测算。目前国内IPO费率一般为5%-7%,根据wind统计,2017年国内IPO承销费率约为6.5%,值得注意的是,IPO募资规模越大,费率更低。由目前符合《意见》资质要求的公司规模来看,预计CDR发行规模较大,且CDR或享受政策优惠,CDR承销费率或比IPO承销费率低,假设承销费率为2%-4%。预计首批5家CDR企业为券商带来35-140亿元的承销收入。我们对承销收入进行敏感性分析,假设承销费率为2%、3%、4%,假设发行比例为2.5%、5%,对5家首批公司带来的承销收入进行测算。5家符合资质要求的公司预计CDR融资规模达到1700-3500亿,预测5家试点企业为券商带来承销收入34.49-137.97亿元,占2017年投行收入比例为6.8%-27.1%,占2017年行业收入比例为1.1%-4.4%。若年内发行2-3家,预计2018年CDR融资规模为700-2100亿,为券商带来13.80-82.78亿元,增厚投行收入2.7%-16.2%,增厚行业收入0.4%-2.7%。3.龙头券商更具相对优势参与型DR存托业务被四大银行瓜分,其中纽约梅隆银行占据超半成市场份额。根据纽约梅隆银行发布的2016年DR市场报告,参与型DR的存托业务被纽约梅隆银行、花旗银行、德意志银行和摩根大通所垄断,其中纽约梅隆银行市场份额最高,达到57%,花旗银行和德意志银行平分秋色,市场份额均为16%,摩根大通市场份额为11%。分地区来看,纽约梅隆银行在拉丁美洲表现最好,占据七成以上市场份额;花旗银行凭借在亚太地区的布局优势占据21%的市场份额,在其他地区表现稍显逊色;德意志银行则在欧洲、中东和非洲市场上占据优势,市场份额达到20%;摩根大通在各地区市场表现较为均衡。由于CDR存托机构需熟悉国内外证券市场运作,具备较强证券发行计划、证券上市推荐和担保能力,国际化投行跨境服务能力强,在DR业务中更具相对优势。综合实力比较强,在境外有分支机构的龙头券商更具相对优势。由于CDR发行涉及两个市场,对券商跨境服务能力、承销能力要求较高,龙头券商拥有全球业务布局,在把握CDR业务机遇上更具相对优势。预计CDR业务对于龙头券商利润增厚效应显著,我们看好龙头券商的基本面边际改善。五、风险提示CDR推行不及预期;市场大幅波动对业绩造成的不确定性。谷歌推安卓应用新模型:安装包变小 功能模块化,应用程序 谷歌 android 程序包 安卓 (原标题:With 94 billion installs in 2017, Google helps Android developers shrink their apps) 网易科技讯 5月9日消息,据Venturebeat报道,在今天的2018年I/O开发者大会上,谷歌推出了一款新的Android应用模型,并改进了Google Play为开发者提供的应用发行选项。此举目的旨在让Android应用程序模块化,且变得更加小巧。Google Play拥有超过10亿月活跃用户,该公司认为这使其成为“世界上最大的应用发布平台”。该公司今天透露,去年Google Play用户安装了940亿次应用程序。这一数字远高于2016年的820亿(增长了15%),但增长速度已经放缓,2015年的数字为650亿次。谷歌Android产品经理斯蒂芬妮·库斯伯特森(Stephanie Cuthbertson)今天在舞台上分享了这一进展。她说:“Android始终在增长,应用程序的数量也在增加。应用针对更多人,他们生活在更多的国家,这也意味着更多的语言、更多的资源以及更多的功能。问题是,我们发现应用程序数量越多,安装就越少。大多数人认为这是新兴市场上的常见现象,但实际上目前在所有国家都是如此。我们怎样才能使构建小应用程序变得容易呢?对我们来说,最好的想法其实是很难的。它意味着重新架构我们的整个应用程序服务栈。”今天发布的Android应用程序包(Android App Bundle)是一种全新的发布格式,旨在减小应用程序的大小。在Android Studio中,你将构建应用程序包,它包含任何设备所需的所有应用程序,包括语言、设备屏幕大小和硬件架构等。输出的应用程序包中包含所有必需的元数据和APK。Google Play就是魔术发生的地方。所有的工作都是在服务器端完成的,这样当用户下载你的应用程序时,Google Play的新动态交付(Dynamic Delivery)功能只会服务于代码,并匹配用户设备的资源子集。因此,用户可以在Play Store上看到较小的安装程序,既可以更快地下载应用程序,也可以节省设备上的空间。库斯伯特森表示,应用程序减小的幅度可能会很大,但它有三个显著的好处:LinkedIn应用减小了23%、Twitter减小了35%、Jomo减小了50%。最重要的是,动态交付可以在99%的Android设备(ICS和更高版本)上运行。此外,Android应用程序包支持模块化,以便你可以按需交付功能。在今天发布的测试版中,开发人员将能够在最新的Android Studio 3.2 Canary中构建动态特性模块,并通过Google Play发布。库斯伯特森解释说:“应用程序包真正令人兴奋的部分是,应用程序正在变得模块化,这给可以帮助我们节省巨大的空间。同样令人兴奋的是Play Dynamic Features,因为应用程序通常有很多功能,但用户可能只会用到1%。有了Dynamic Features,开发人员可以选择只加载哪些功能。这真的能让应用程序变得更小。你可以想象这样一个应用程序:它只包含大多数用户使用的代码,然后附加的功能可以按需加载。”(小小)

上海破获新型网络犯罪:冒充企事业单位下撤稿函,删帖超千篇,犯罪 撤稿 非法经营罪 文章 企事业 (原标题:上海破获新型网络犯罪:冒充企事业单位下撤稿函,删帖超千篇) 有违法犯罪人员假冒举报中心名义,向多家属地网站发送撤稿删帖邮件。警方近日已破获了这起新型网络犯罪案件,该案涉及20余家媒体及近百家网站。最常见的方式还是冒充企业,伪造证据,以被曝光企业的名义直接要求媒体撤稿。前不久,上海市互联网违法和不良信息举报中心(以下简称“举报中心”)收到多封举报信,和以往颇为不同,这些来自媒体的举报内容显示:有违法犯罪人员假冒举报中心名义,向多家属地网站发送撤稿删帖邮件。考虑到此事极有可能存在有偿删帖嫌疑,上海市委网信办很快通报公安机关。于是,一起假冒企事业单位和媒体等名义,在全国范围实施有偿删帖的新型网络犯罪案件浮出水面。5月中旬,澎湃新闻记者从上海公安机关网安部门获悉,警方近日已破获了这起新型网络犯罪案件,该案涉及20余家媒体及近百家网站。这起案件的侦破,也成为上海市公安局开展“净网2018”专项行动以来的一项重大成果。“这种案子还没碰到过,以前这种类型的案子充其量是花钱有偿删帖,没见过冒充媒体和企事业单位的。”负责侦办此案的上海市公安局网安总队五队中队长江圣杰感概,截至案发,这一犯罪团伙有偿删帖千余篇,非法获利达300万余元。目前,上海警方已将魏某某为首的犯罪团伙全数抓获。魏某某、卢某两人因涉嫌非法经营罪和伪造、变造、买卖国家机关公文、证件、印章罪,现已被检察机关依法批准逮捕。蒙某某因涉嫌非法经营罪被检察机关依法批准逮捕,郭某某被公安机关依法取保候审。如此堂而皇之的网络犯罪活动是如何开展的犯罪团伙使用怎样的手段才能骗过媒体和网站,达到删帖的目的?20余家媒体曾被要求删稿案件初露端倪,来自上海市委网信办的一则通报。据上海公安网安部门介绍,2018年1月,网安部门接市委网信办通报,称有人假冒“上海市互联网违法和不良信息举报中心”的名义,向属地网站发送要求撤稿删帖的邮件,存在有偿删帖的嫌疑。据此,公安机关随即展开调查。经过持续2个多月的侦查,警方摸清了这一团伙的犯罪事实。江圣杰向记者介绍,犯罪团伙中魏某某是组织的核心人员,他通过单线联系操控团伙,而其他成员则分工协作、互不相识。犯罪活动的大致脉络是这样的。“魏某某先是对外号称自己可以删帖,从一些被爆负面新闻的公司接单,然后通过其他团伙成员伪造原创媒体的法律文书,甚至国家机关的公文,送到网站平台要求撤稿,得手后获得报酬。”江圣杰说。公安机关的调查显示,从2016年底开始,犯罪嫌疑人魏某某伙同其团伙成员,伪造律师函、报案回执、营业执照等各种各样的法律文书,为有偿删帖准备相关材料和凭证。有时冒充原创的新闻媒体,有时冒充企事业单位,以各种名义要求平台网站撤稿删帖,涉及20多家媒体及近百家网站。截至案发,这一团伙有偿删帖千余篇,非法获利达300万余元。那么,犯罪团伙具体如何操作才使媒体和网站信以为真并删帖呢?“放心吧,24小时内(删)掉”上海公安网安部门调查发现,该团伙有偿删帖的内容主要为金融类企业的负面信息。他们从网上接单后,首先以涉事公司名义要求网站删帖,如未得手,则以首发媒体名义要求转载媒体删帖,如仍未得手,则冒充“互联网违法和不良信息举报中心”等部门的名义,向媒体施压要求删帖。“最常见的方式还是冒充企业,伪造证据,以被曝光企业的名义直接要求媒体撤稿。”江圣杰告诉记者,该案中,这一团伙以企业名义伪造文书,非法删除700余篇媒体文章。伪造企业什么样的法律文书能让媒体撤稿?警方通过一则典型案例作了介绍。2018年3月,某P2P公司法人代表被爆出负面新闻,为避免引发投资人挤兑,该公司希望删除网上的负面文章。很快,魏某某就通过QQ获知情况并接单。他的QQ聊天记录显示,每条帖子他开价5000元,当时该公司这一负面报道共在6家平台网站发布。“放心吧,24小时内(删)掉”,魏某某通过QQ聊天,轻松应承了这家公司所有删帖需求。紧接着,他先指导卢某以“有人故意造谣、诽谤公司”等理由制作一份该公司申明。然后,指使卢某、郭某某伪造该公司法人的身份证,又私刻公司的印章,制作了一个假的营业执照。甚至他还伪造了一份该公司属地派出所的报案回执单。最后,魏某某把所有伪造好的文件发给了6家媒体要求撤稿。“实际上,这些伪造文件显示的信息完全改变了真实信息,”江圣杰向记者解释,案件中,媒体原本报道了这家公司法人代表的负面新闻,犯罪团伙通过改头换面,把公司法人从各个文件中换成了其他人,并加盖公章,使发稿媒体误以为自己报道有错。加上假冒公安机关的报案回执单,制造了企业已就“造谣”之事报案,而且警方已受理的假象,向媒体进一步施压。“这些假文书会让媒体以为真的做了假新闻。”江圣杰说。删帖得手后,魏某某团伙一天内就非法获利3万余元。冒充主体五花八门还有一些情况,魏某某等人则冒充首发媒体甚至机关单位,要求相关网站平台删帖。据上海警方介绍,2018年2月,多家媒体转载报道了某公司食品存在安全隐患的负面新闻。魏某某接单后,同样是制造假冒的法律文书,他指使卢某冒充首发媒体名义向多家媒体撰写撤稿函,这次他对措辞稍作修改,以首发媒体名义称“收到有关部门反馈,文章所涉内容目前正在进行司法调查,不适合网络传播”。“转载网站看到‘首发媒体’发来加盖公章及水印的文书后,就相信了,然后撤了稿。”江圣杰说,该团伙通过冒充首发媒体,要求转载媒体下撤相关报道,删帖数量达200余篇。但如果冒充公司或首发媒体删帖均未得手,这个犯罪团伙便仿冒“中国互联网违法和不良信息举报中心”名义,以“相关报道中存在虚假信息”等理由向媒体再次施压,要求删帖。江圣杰举例称,2018年3月,魏某某接单后,编造了“相关文章属于未经授权转载,涉及侵权,易引发社会舆论”的理由,以伪造“中国互联网违法和不良信息举报中心”邮件地址的手法,假冒“中国互联网违法和不良信息举报中心”发邮件至相关网站要求撤稿。删帖成功后,该团伙从中非法获利10万余元。据上海公安网安部门调查,魏某某等人通过冒充举报中心的手法,删帖数量超过50篇。目前,魏某某、卢某两人因涉嫌非法经营罪和伪造、变造、买卖国家机关公文、证件、印章罪被检察机关依法批准逮捕。蒙某某因涉嫌非法经营罪被检察机关依法批准逮捕,郭某某被公安机关依法取保候审。“热水器上面经常覆盖一层粘粘的东西”,李女士一边清理着面板,一边吐槽。因家中的燃气热水器安在厨房,每隔一段时间就有油烟附着在面板上,灰尘、杂质粘连,不仅擦起来费劲,还会散发出难闻的气味。除了难清理 “热水器上面经常覆盖一层粘粘的东西”,李女士一边清理着面板,一边吐槽。因家中的燃气热水器安在厨房,每隔一段时间就有油烟附着在面板上,灰尘、杂质粘连,不仅擦起来费劲,还会散发出难闻的气味。除了难清理之外,废气泄露产生安全隐患、运行时噪音大等问题也困扰着她。  “当初只是觉得安装在厨房比较方便,没想到有这么多问题”,据万家乐调研了解,与李女士类似的用户不在少数,因为厨房安装存在距用水点近、节省辅材、出热水快等诸多便利,另有部分户型无生活阳台,所以很多用户选择将燃气热水器安装在厨房。目前,市面上无一款产品基于厨房场景开发、适用厨房安装环境,类似李女士这样遇到的问题一直未得到解决。  5月23日,万家乐联合京东在京发布H5C厨房安装型燃气热水器。据介绍,该产品是国内首款基于厨房安装场景研发的新品,搭载五位一体恒温系统和安燃专享系统,保证水温恒定同时,解决厨房安装环境出现的安全隐患、噪音大、产品难清洁等一系列问题。  五位一体恒温系统,全方位保证水温恒定  一直以来,水温是燃气热水器用户最为关心的问题之一。如使用过程中,因多个用水点同时开启等造成水温突然升高或降低的状况,容易导致皮肤烫伤或着凉,影响使用体验。  万家乐H5C厨房安装型燃气热水器配置“五位一体”恒温系统,由恒温联控技术和文火微焰技术共同组成,全方位保证出水温度恒定不变。恒温联控技术能够快速检测并精确适配最佳冷水供应量和燃气使用量,用户可在不同的用水点同时开关热水,而水温依然保持舒适恒定。夏天沐浴时,常遇打开花洒瞬间水温过烫的苦恼,H5C专属文火微焰技术精控温升,夏天沐浴一开花洒,即可享受舒适温度,沐浴更舒心。  原创安燃专享系统安全安静更省心  “难清洁”、“噪音大”和“废气泄露造成安全隐患”,是将燃气热水器装在厨房容易面临的“三大魔咒”,对此,万家乐创新研制“安燃专享系统”,可解决燃气热水器安装在厨房产生的一系列问题。  安全是燃气热水器不可回避的问题,有害气体泄漏易引发安全事故。万家乐H5C厨房安装型燃气热水器采用原创御盾密封技术,能阻隔小至0.001μm的油烟、粉尘、霾中的颗粒分子和0.6kg/m3水蒸气,确保废气定向排出,全方位保障用户的使用安全。同时阻隔灰尘进入机器内部而影响运作,使机器长期使用均保持稳定。  燃气热水器在使用过程中经常会发出噪音,让人心烦气躁。H5C厨房安装型燃气热水器特有根据空气动力学优化设计的消音底板,配合1级静音燃烧技术,以“根源控噪”和“结构降噪”两大技术方案阻隔噪音的传播,静音低至 40dB,达到国家一级声环境标准,如疗养院般的工作环境,安静更安心。  厨房是油烟污渍聚集之地,弥漫的油烟颗粒附着在热水器面板上难以清理。为此,H5C厨房安装型燃气热水器采用抗超微颗粒易洁型5μm纳米涂层,仿生荷叶的微米一纳尔特殊双重结构,表面油垢、污渍可以轻松擦除,漆膜致密而坚韧,数万次擦洗不磨损,历久弥新。  除了过硬的技术实力,该热水器颜值更是超群出众,精致小巧的外观有效节省厨房使用空间,至臻的美学设计更加适合现代家装风格,不仅是实用的电器,也是赏心悦目的艺术品。  据了解,万家乐H5C厨房安装型燃气热水器于5月23日线下全渠道发售,京东万家乐官方旗舰店同步首发,其他平台也将陆续上线。届时,消费者可前往各大家电卖场、万家乐专卖店及京东万家乐官方旗舰店咨询、购买。  近年来,万家乐“黑科技”频发,“X7PRO家用中央热水”、“S7无电洗”、“Q6丽人浴”等一系列原创科技产品,不断提升用户的使用体验,彰显出绝对领先的技术实力。此次,万家乐聚焦用户痛点、以用户需求驱动技术创新,震撼发布全国首款厨房安装型燃气热水器,填补行业空白,再次诠释万家乐品牌坚持匠心科技、演绎生活科技美学的理念,对于行业、市场、用户都有着创新意义。CDR深度报告:初步融资规模可达3500亿元,融资 a股 ipo 摩根大通 存托 (原标题:归来吧,浪迹天涯的独角兽:CDR深度报告) 摘 要■ 事件:独角兽回归A股进程加速3月30日,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》,明确指出符合条件的独角兽公司可选择CDR或IPO的方式回归A股。5月4日,证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见。由于IPO准备时间成本较高,预计融资节奏上“先CDR后IPO”,此外,港交所发行制度改革后或吸引更多境内优质企业在港上市,新兴企业或在港上市后采取发行CDR的形式回归A股。■ CDR详解:三大主线探讨CDR的设计及运作(1)CDR发行主体、存托和托管机构:由于人民币资本项尚未实现完全可自由兑换,CDR发行主体适合在国内有投资项目的企业;CDR发行的存托机构可以是中登公司以及符合要求的银行和券商,综合实力较强且在境外有分支机构的券商具有明显优势;托管机构一般由存托机构指定。(2)CDR方案设计:CDR实际融资比例需根据国内流动性安排;1个CDR对应多少基础股票数量由企业自行决定且上市后可进行调整;CDR的定价主要取决于境内投资者对发行人估值的认可。(3)CDR与基础证券的可转换性:目前市场预期CDR与基础证券不可相互转换(或存在转换额度限制),或将出现“两个市场、两个价格”的问题。■ 市场预判:CDR初步融资规模可达3500亿元,年内或发行2-3家目前符合《意见》资质要求的公司共有BAJT和网易5家互联网巨头,市值约7万亿元,按照2.5%-5%的融资比例进行测算,预计CDR初步融资规模达到1700-3500亿,约占当前A股总市值的0.3%-0.6%。考虑到流动性问题,预计2018年将有2-3家企业试点发行,融资规模为700-2100亿元,为2017年IPO规模的30%-90%。此外,对于尚未在境外上市的创新企业,我们筛选出29家符合标准的公司,市值约2.7万亿元,有望发行CDR或IPO上市。CDR回归短期内或催化成长板块,长期A股或“美股化”,国内科技股的高估值溢价或逐步收敛于海外科技股估值水平。■ 行业影响:预计增厚行业收入0.4%-2.7%,龙头券商增厚效应显著CDR对券商的收入贡献体现在承销费、托管费和交易佣金上,其中承销费为一次性贡献,托管费和交易佣金为持续性收入。在承销费率分别为2%、3%、4%,以及发行比例分别为2.5%、5%的假设下,预计首批5家CDR企业为券商带来35-140亿元的承销收入。若年内发行2-3家,预计将增厚投行收入2.7%-16.2%,增厚行业收入0.4%-2.7%。综合实力比较强,在境外有分支机构的龙头券商在把握CDR业务机遇上更具相对优势,预计CDR业务对于龙头券商利润增厚效应显著。■ 风险提示CDR推行不及预期;市场大幅波动对业绩造成的不确定性。目 录一、“独角兽”回归A股进程加速1.DR的前世今生2.CDR推出的政策背景3.CDR是中概股回归的现实选择二、三大主线探讨CDR的设计及运作1.他山之石:ADR2.主线一:CDR发行主体、存托和托管机构3.主线二:CDR方案设计4.主线三:CDR与基础证券的可转换性三、CDR如何影响A股1.CDR初步融资规模可达3500亿元2.潜在未上市独角兽市值约2.7万亿元3.A股“美股化”更进一程四、CDR对证券业影响如何1.从阿里巴巴案例解析券商盈利2.CDR对证券行业收入测算3.龙头券商更具相对优势五、风险提示以下为报告正文一、“独角兽”回归A股进程加速近期,港交所大刀阔斧开展发行制度改革,A股也开始积极拥抱新经济,3月30日,国务院就CDR试点正式官宣,明确符合条件的独角兽公司可选择CDR或IPO方式回归A股。由于IPO准备时间成本较高,预计融资节奏上“先CDR后IPO”。此外,港交所发行制度改革后或吸引更多境内优质企业在港上市,新兴企业或在港上市后采取发行CDR的形式回归A股。5月4日,证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见,对CDR基本制度作出规范,并对相关细节进行补充,预计最快将于6月试点发行。1.DR的前世今生存托凭证的创设旨在便于存托凭证发行人股票在其注册地以外的市场上市和交易。存托凭证(简称DR)是指在一国证券市场上发行和流通的代表境外公司(存托凭证发行人)有价证券的可转让凭证,每份存托凭证代表一定数量的境外公司发行的基础证券。按其发行或交易地点之不同,被冠以不同的名称,比如美国存托凭证就叫ADR,还有EDR(欧洲存托凭证)、HKDR(香港存托凭证)、SDR(新加坡存托凭证)、GDR(全球存托凭证),而在中国的存托凭证就叫CDR。存托凭证发行场所基本集中于美国。根据纽约银行统计数据,截至2018年2月28日,全球证券市场上约有3,272只存托凭证,存托凭证的发行人遍布全球73个国家,其中前三为日本、英国及中国,分别占比10%、9%、9%。交易场所方面,存托凭证的发行场所基本集中于美国,其中美国场外交易市场与证券交易所共有2911只存托凭证发行交易,占比达到83%,遥遥领先。2.CDR推出的政策背景CDR试点管理办法或最早6月出台,“独角兽”CDR回归进展或超预期。近期,监管层对“独角兽”CDR回归A股密集发声,3月30日国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(以下称《意见》)正式进行官宣;同日,中基协发布《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》解决独角兽估值问题,配套政策出台效率高;仅一个月后的5月4日,证监会正式发布《存托凭证公开发行管理办法(征求意见稿)》(以下称《管理办法》),对《意见》进行落实与细化,可见监管层对于CDR业务的支持。香港加快发行制度改革,放开“同股不同权”发行限制。港交所2017年末提出发行制度改革的基本方案,并在2018年一季度对外征询意见,4月24日,港交所正式公布经修订的《香港联合交易所有限公司证券上市规则》,新上市规则在4月30日生效。改革主要体现在三方面:一是为尚未盈利的生物科技发行人的上市合适性提供了具体指引;二是接受同股不同权的创新产业公司上市,但有至少100亿港元市值限制,若预期市值少于400亿港元,则需达到最近一年10亿港元收入;三是允许合格发行人在港第二上市,市值至少达到100亿港元,若预期市值少于400亿港元,则需达到最近一年10亿港元收入。香港大刀阔斧的发行制度改革或吸引更多优质境内新兴企业在港发行上市。《意见》明确指出符合条件的独角兽公司可选择CDR或IPO的方式回归A股,并强调放宽对于成长型企业上市的盈利要求。针对试点企业,《意见》指出:(1)行业标准:属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业;(2)规模标准:已在境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿元人民币;尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。针对试点方式,允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行存托凭证上市、具备股票发行上市条件的试点红筹企业可申请在境内发行股票上市、境内注册的试点企业可申请在境内发行股票上市。《管理办法》明确发行CDR的七大条件,同时引入做市商制度,加大投资者保护力度,防范炒作风险。《管理办法》的关键内容包括:(1)明确七大发行条件,包括“财务状况良好、持续经营三年以上、近三年实际控制人未变更”等;(2)银行、券商、中证登均可担任存托人,明确存托人需承担的九项职责,同时存托人不得兼任其履行存托职责的存托凭证的保荐人;(3)存托凭证的交易可以按照有关规定采取做市商交易方式;(4)《管理办法》提及“投资者购买以非新增基础证券为基础的存托凭证”,预计增量发行和存量转化均有可能;(5)强化信息披露要求,发行人需聘请境内代表担当董秘等。预计CDR和IPO融资将分步骤进行。由于IPO准备时间成本较高,且估值指引于7月1日起开始实施,估值规范应用时间相对较晚,预计融资节奏上“先CDR后IPO”。此外,港交所发行制度改革后或吸引更多境内优质企业在港上市,新兴企业或在港上市后采取发行CDR的形式回归A股。3.CDR是中概股回归的现实选择发行CDR回归A股较其他方式优势明显。目前,针对境外上市企业回归A股,途径主要包括:直接IPO、借壳上市、分拆上市、CDR。中概股若在A股直接IPO或者借壳上市,则需从美股私有化退市并拆除VIE架构(协议方式实现海外上市主体对境内经营主体的控制权),整个过程涉及多方利益、过程繁杂、等待IPO或寻找壳资源耗时长、成本较高且风险较大。结合以往中概股回归案例来看,中概股从拆除VIE架构到回归A股,往往需要2-3年时间。对于分拆上市而言,则需要对母公司和子公司股权架构进行调整,过程繁杂、时间成本较高。发行CDR不需要私有化和拆除VIE架构,操作相对简单、成本费用也较低。CDR在手续、时间、保留架构等方面均具有明显的优势,且可实现境内外融资,融资渠道和投资者多样化。二、三大主线探讨CDR的设计及运作以ADR为鉴,三级ADR是中概股赴美上市的主要形式,预计三级ADR大概率是CDR参考的主要形式。对于CDR的设计及运作,我们从三大主线考虑:(1)CDR发行主体、存托和托管机构:由于人民币资本项尚未实现完全可自由兑换,CDR发行主体适合在国内有投资项目的企业;CDR发行的存托机构可以是中登公司以及符合要求的银行和券商,综合实力较强且在境外有分支机构的证券公司将具有明显优势;托管机构一般由存托机构指定;(2)CDR方案设计:CDR实际融资比例需根据国内流动性安排;1个CDR对应多少基础股票数量由企业自行决定;CDR的定价主要取决于境内投资者对发行人估值的认可;(3)CDR与基础证券的可转换性:目前市场预期CDR与基础证券不可相互转换(或存在转换额度限制),或将出现“两个市场、两个价格”的问题;同时,做市商交易制度的引入可能会通过CDR一级市场与二级市场的联动,控制CDR与基础证券之间的价差。1.他山之石:ADRADR已经成为美国IPO的常态化形式。ADR是1927年摩根银行为了使美国投资者更为方便的交易外国股票而首创的,是面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。ADR是注册地在美国以外公司在美国上市的重要形式,因发行ADR相对直接IPO可避免法律法规方面的障碍,统计2000年以来美国历年IPO家数与ADR发行家数,ADR占比平均为10%。例如,百度、阿里、京东均通过发行ADR实现美国上市。考虑到公开募集与融资功能,三级ADR大概率为CDR的主要参考方式。ADR可根据发行人是否主动参与分为:非参与型ADR(Unsponsored ADR)和参与型ADR(Sponsored ADR)。其中,参与型ADR是主流形式,根据交易场所(OTC、交易所、美国私募市场)和是否发新股筹资划分为一级、二级、三级和144A规则四种形式。一级ADR和二级ADR以现存股票发行ADR,均无法融资,区别在于一级只能在场外交易,二级可以上市交易;三级ADR和144A私募ADR以增发新股为基础发行ADR,均具备融资功能,区别在于前者可公开发行,而后者只能配售于美国的合格机构投资者。三级ADR功能齐全、监管要求、信息披露等要求最高,是中概股赴美上市的主要形式。对于有发行CDR需求的公司而言,能公开交易且具备融资功能较为重要的,因此,在CDR发行初期,三级ADR大概率是CDR参考的主要形式。以三级ADR的发行与交易过程为例,境外上市公司若在美国资本市场上发行ADR,则需:(1)与存托人签订合同,委托存托人发行ADR;(2)境外上市公司通过本国经纪商,将新发行的股票存于存托机构指定的托管机构;(3)托管机构收到股票后,通知存托机构在美国发行ADR:(4)发行后的ADR交付美国承销商委托其进行承销。在ADR的运行机制中,买入流程为:美国投资者通过经纪商购买ADR,经纪商或从市场上购买已经发行的ADR(市场内交易,不涉及ADR新发行),或通过海外经纪商购买基础股票,将股票交付在托管机构,托管机构收到股票后,通知存托机构在美国发行ADR,并在结算期内通过托管机构将ADR分配给经纪商(涉及ADR新发行),反之亦然。2.主线一:CDR发行主体、存托和托管机构CDR是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市或拟发行上市的股票托管在当地托管机构,由中国境内的存托机构发行、在境内证券市场上市供国内投资者买卖的可转让凭证。CDR发行主体适合在国内有投资项目的企业。由于目前国内人民币资本项下尚未实现完全的可自由兑换,境外上市公司在国内筹集的资金不能或只能限额内结汇到境外,因此在国内拥有投资项目较为适合发行CDR,并将筹集资金用于投向国内项目。基于外汇限制原因,目前适合发行CDR的主体包括:(1)境外上市中资公司(香港红筹股、美国或其他市场的中概股);(2)已搭建境外红筹架构,拟在境外上市,还未上市的中资公司;(3)在国内拥有较多投资项目的外国上市公司。中登公司、银行、券商均可担任存托机构,综合实力较强且在境外有分支机构的证券公司优势明显。存托机构是存托凭证运行中最为核心的机构,一方面要在境外要审查融资企业财务状况、签订发行契约、确定转换比例,另一方面在境内要承担承销发行的责任,并对国内投资者提供相关理财和咨询业务。《管理办法》明确了存托人要承担的九项职责,并提出中登公司、经银保监会批准的商业银行以及经证监会批准的证券公司均可担任存托机构。在美国混业经营的金融体系下,存托机构和承销商一般由一家机构担任;而在中国分业经营的金融体系下,由于商业银行无论在资源储备上还是在证券业务经营能力上均远落后于券商,因此在现阶段,综合实力比较强、在境外有分支机构的证券公司担任存托机构的优势更加明显。托管机构一般为存托机构在基础证券发行人所在地(境外)的分支机构或合作机构。在DR发行中,托管机构收取股份并通知存托机构发行存托凭证,在DR存续期间,根据存托机构的指令领取红利或利息,并汇到DR发行国,并向存托机构提供当地的市场信息等。相对存托机构,托管机构的选择较为简单,由存托机构指定。3.主线二:CDR方案设计由于针对CDR发行目前仍没有具体的政策和标准,结合ADR的操作实践,境外上市公司在国内发行CDR运作流程可模拟如图7。对于CDR的发行规模、对应基础股票数量、定价,借鉴DR操作实践,预计运作如下:(1)CDR的发行规模:根据海外经验,已上市DR融资比例一般为流通市值的2%-5%,但考虑到国内外股市流动性差异问题,实际融资比例需要根据国内目前的流动性来安排。之后CDR的量取决于交易,发行CDR需指定一个存托机构,当CDR的买入量大于现有量时,存托机构需及时将基础证券转为CDR,反之需及时注销CDR。(2)CDR对应基础股票数量:1个CDR对应多少基础股票数量由企业自行决定,主要基于提高流动性、交易方便、扩大投资者基础、与同类公司类比性高等因素。但1个CDR对应多少基础股票不是一成不变的,在CDR上市以后可进行调整,例如网易ADR在上市之后股价涨幅较多,将每股ADR代表100股普通股调整为每股ADR代表25股普通股。(3)CDR的定价:由CDR的发行人、存托机构、保荐机构及承销商按照A股发行的标准流程进行路演、询价并定价。因此,CDR定价主要取决于境内投资者对发行人估值的认可。此外,发行定价或受到监管等影响。4.主线三:CDR与基础证券的可转换性CDR与基础证券之间的可转换性是CDR发行最核心的问题,但《意见》、《管理办法》中均未明确。根据美国和香港证券市场的经验,均允许存托凭证的持有人将存托凭证与基础证券相互转换。由于国内仍实行一定的资本管制、人民币尚不可自由兑换,从有利于金融市场稳定及审慎推进改革的角度,目前市场预期CDR与基础证券不可相互转换(或存在转换额度限制)。根据全球范围内DR的经验,因美元可自由兑换,均以美元作为交易币种,从而连接基础证券和存托凭证两个市场(基础证券和DR之间可自由兑换),因此价格也趋于一致,否则将出现套利现象。《意见》指出“试点企业在境内发行的股票或存托凭证均应在境内证券交易所上市交易,并在中国证券登记结算有限责任公司集中登记存管、结算”,由于国内人民币尚不可自由兑换,预计CDR将以人民币计价。若CDR与基础证券不可相互转换,则将出现“两个市场、两个价格”问题。CDR与基础证券各自的价格取决于不同的证券市场上投资者各自的价值判断。长期来看,缺乏可转换性可能导致CDR的价格背离基础证券的价格。同时,《管理办法》中又提出,“存托凭证的交易可以按照有关规定采取做市商交易方式”,做市商制度的引入可能会通过CDR一级市场与二级市场的联动,控制CDR与基础证券之间的价差。三、CDR如何影响A股目前符合《意见》资质要求的公司共有BAJT和网易5家互联网巨头,市值约7万亿元,按照2.5%-5%的融资比例进行测算,预计CDR初步融资规模达到1700-3500亿,约占当前A股总市值的0.3%-0.6%。考虑到流动性问题,预计2018年将有2-3家企业试点发行,融资规模为700-2100亿元,为2017年IPO规模的30%-90%。此外,潜在未上市独角兽市值约2.7万亿元,有望发行CDR或IPO上市。CDR回归短期内或催化成长板块,长期A股或“美股化”,国内科技股的高估值溢价或逐步收敛于海外科技股估值水平。1.CDR初步融资规模可达3500亿元CDR初步融资规模可达3500亿元。目前,符合《意见》资质要求的公司共有阿里巴巴、百度、京东、网易和腾讯5家互联网巨头,市值总计6.9万亿人民币。根据海外经验,已上市DR融资比例一般为流通市值的2%-5%,但考虑到国内外股市流动性差异问题,实际融资比例需要根据国内目前的流动性来安排。按照2.5%-5%的融资比例进行测算,预计CDR初步融资规模达到1700-3500亿,单只标的平均融资规模为350-700亿元,约占当前A股总市值的0.3%-0.6%。预计年内发行2-3家,则2018年CDR融资规模占2017年全年融资规模的5%-14%。前期IPO审核加严、再融资规模收窄,已经为CDR预留流动性空间。预计CDR发行节奏平稳,若年内发行2-3家,则2018年CDR融资规模为700-2100亿,占2017年全年融资规模的5%-14%,为2017年IPO规模的30%-90%。预计不会对市场造成流动性冲击。2.潜在未上市独角兽市值约2.7万亿元潜在未上市独角兽有望发行CDR或IPO上市,合计市值2.74万亿元。根据《意见》对于尚未在境外上市的创新企业的门槛要求,我们参照《2017中国独角兽企业发展报告》中公布的独角兽企业榜单,筛选出估值不低于200亿元人民币的企业共29家,估值总计约为2.74万亿人民币。值得注意的是,由于《意见》中还要求该类企业最近一年营业收入不低于30亿元人民币,而榜单中企业的营业收入没有完全披露,所以符合条件的企业数量或许更少。3.A股“美股化”更进一程短期内推高科技股估值溢价,长期则趋于收敛。从A股与美国各行业估值比较中可以看出,信息科技、医疗、消费三个行业的A股估值都存在溢价现象,尤其以科技企业的估值溢价最为显著。从短期来看,考虑到市场热点和政策对于新经济的偏向,可能会使A股科技股的估值水平得到提升;而从长期来看,境外中资科技股发行CDR助力优质龙头公司回归A股,在优化国内市场格局的同时也使A股科技股估值体系与国外市场进一步联动,国内科技股的高估值溢价也将逐步收敛于海外科技股估值水平。优质中概股回归,加大相关板块估值分化。此次以CDR方式回归A股的独角兽企业主要以四新行业中的优质企业为主,凭借其本身的技术实力和盈利能力,加之“发展新经济”的政策背景,回归后公司估值大概率会有显著提升(参照360从美股回归后总市值增长近5倍)。而随着更多高成长性企业的回归,市场对于成长股的风险偏好提升,也会对国内A股市场上的存量资金流向产生影响。真正优质的公司估值将得到改善,而表现不好的公司估值压力将会加大,板块内部估值分化程度将会提高。四、CDR对证券业影响如何CDR对券商的收入贡献体现在承销费、托管费、交易佣金上,其中承销费为一次性贡献,托管费和交易佣金为持续性收入。由于做市商交易制度的引入,若券商担任做市商,可获得做市价差收入。在承销费率分别为2%、3%、4%,以及发行比例分别为2.5%、5%的假设下,预计首批5家CDR企业为券商带来35-140亿元的承销收入。若年内发行2-3家,预计将增厚投行收入2.7%-16.2%,增厚行业收入0.4%-2.7%。综合实力比较强,在境外有分支机构的龙头券商在把握CDR业务机遇上更具相对优势,预计CDR业务对于龙头券商利润增厚效应显著。1.从阿里巴巴案例解析券商盈利2014年9月,阿里巴巴发行第三级ADR赴美上市,公开发行3.2亿份ADS,每份ADS代表一股普通股,其中1.23亿份ADS是通过新股发行,1.97亿份ADS由阿里的大股东(包括雅虎、马云等)转让部分老股票发行,共募资217.7亿美元,创下纽交所史上最大IPO记录。在发行过程中,阿里巴巴选定花旗银行担任存托机构,托管机构为花旗银行在香港的分行;在承销环节,阿里指定了瑞士信贷、德意志银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗银行等六家投行作为主承销团。从阿里巴巴发行ADR案例中,参与机构的盈利来源包括承销费、托管费、经纪佣金等。(1)存托机构:作为发行中最为重要的机构,收取的费用最高,收费体现为承销保荐费。阿里巴巴ADR发行中承销费用为3.1美元,承销费率为1.43%。承销费率与公司规模、上市交易所、市场估值等息息相关,我们统计2010年至今60家中概股以发行ADR形式赴美上市的发行情况,ADR发行费率在1.41%-22.79%之间,平均发行费率3.54%,中位数为9.75%。(2)托管费:托管机构通过经纪商向ADR持有人收取托管费用,在ADR发行、注销过程中,ADR持有人均需支付服务费用,每股不超过0.05美元。其他需要负担的费用包括现金分红等。根据阿里巴巴年报,ADS(ADR所代表的实际基础股票)持有人需要向托管机构花旗银行支付发行、注销、现金分红等费用,费用不超过0.05美元/ADS,其他需要承担的费用包括税费、注册费等,最高不超过0.05美元/ADS/年。(3)经纪佣金收入:券商可通过ADR交易获取佣金收入,美国经纪商佣金收取有两种方式:按照5-7美元/笔;按照0.005美元/股。2.CDR对证券行业收入测算CDR对券商的收入贡献体现在承销费、托管费和交易佣金上,其中承销费为一次性贡献,托管费和交易佣金为持续性收入。落实到CDR上,由于国内目前尚未出台实质政策、制度等,对于承销费率,我们参考美国ADR承销费率3.54%和国内IPO费率进行测算。目前国内IPO费率一般为5%-7%,根据wind统计,2017年国内IPO承销费率约为6.5%,值得注意的是,IPO募资规模越大,费率更低。由目前符合《意见》资质要求的公司规模来看,预计CDR发行规模较大,且CDR或享受政策优惠,CDR承销费率或比IPO承销费率低,假设承销费率为2%-4%。预计首批5家CDR企业为券商带来35-140亿元的承销收入。我们对承销收入进行敏感性分析,假设承销费率为2%、3%、4%,假设发行比例为2.5%、5%,对5家首批公司带来的承销收入进行测算。5家符合资质要求的公司预计CDR融资规模达到1700-3500亿,预测5家试点企业为券商带来承销收入34.49-137.97亿元,占2017年投行收入比例为6.8%-27.1%,占2017年行业收入比例为1.1%-4.4%。若年内发行2-3家,预计2018年CDR融资规模为700-2100亿,为券商带来13.80-82.78亿元,增厚投行收入2.7%-16.2%,增厚行业收入0.4%-2.7%。3.龙头券商更具相对优势参与型DR存托业务被四大银行瓜分,其中纽约梅隆银行占据超半成市场份额。根据纽约梅隆银行发布的2016年DR市场报告,参与型DR的存托业务被纽约梅隆银行、花旗银行、德意志银行和摩根大通所垄断,其中纽约梅隆银行市场份额最高,达到57%,花旗银行和德意志银行平分秋色,市场份额均为16%,摩根大通市场份额为11%。分地区来看,纽约梅隆银行在拉丁美洲表现最好,占据七成以上市场份额;花旗银行凭借在亚太地区的布局优势占据21%的市场份额,在其他地区表现稍显逊色;德意志银行则在欧洲、中东和非洲市场上占据优势,市场份额达到20%;摩根大通在各地区市场表现较为均衡。由于CDR存托机构需熟悉国内外证券市场运作,具备较强证券发行计划、证券上市推荐和担保能力,国际化投行跨境服务能力强,在DR业务中更具相对优势。综合实力比较强,在境外有分支机构的龙头券商更具相对优势。由于CDR发行涉及两个市场,对券商跨境服务能力、承销能力要求较高,龙头券商拥有全球业务布局,在把握CDR业务机遇上更具相对优势。预计CDR业务对于龙头券商利润增厚效应显著,我们看好龙头券商的基本面边际改善。五、风险提示CDR推行不及预期;市场大幅波动对业绩造成的不确定性。上海破获新型网络犯罪:冒充企事业单位下撤稿函,删帖超千篇,犯罪 撤稿 非法经营罪 文章 企事业 (原标题:上海破获新型网络犯罪:冒充企事业单位下撤稿函,删帖超千篇) 有违法犯罪人员假冒举报中心名义,向多家属地网站发送撤稿删帖邮件。警方近日已破获了这起新型网络犯罪案件,该案涉及20余家媒体及近百家网站。最常见的方式还是冒充企业,伪造证据,以被曝光企业的名义直接要求媒体撤稿。前不久,上海市互联网违法和不良信息举报中心(以下简称“举报中心”)收到多封举报信,和以往颇为不同,这些来自媒体的举报内容显示:有违法犯罪人员假冒举报中心名义,向多家属地网站发送撤稿删帖邮件。考虑到此事极有可能存在有偿删帖嫌疑,上海市委网信办很快通报公安机关。于是,一起假冒企事业单位和媒体等名义,在全国范围实施有偿删帖的新型网络犯罪案件浮出水面。5月中旬,澎湃新闻记者从上海公安机关网安部门获悉,警方近日已破获了这起新型网络犯罪案件,该案涉及20余家媒体及近百家网站。这起案件的侦破,也成为上海市公安局开展“净网2018”专项行动以来的一项重大成果。“这种案子还没碰到过,以前这种类型的案子充其量是花钱有偿删帖,没见过冒充媒体和企事业单位的。”负责侦办此案的上海市公安局网安总队五队中队长江圣杰感概,截至案发,这一犯罪团伙有偿删帖千余篇,非法获利达300万余元。目前,上海警方已将魏某某为首的犯罪团伙全数抓获。魏某某、卢某两人因涉嫌非法经营罪和伪造、变造、买卖国家机关公文、证件、印章罪,现已被检察机关依法批准逮捕。蒙某某因涉嫌非法经营罪被检察机关依法批准逮捕,郭某某被公安机关依法取保候审。如此堂而皇之的网络犯罪活动是如何开展的犯罪团伙使用怎样的手段才能骗过媒体和网站,达到删帖的目的?20余家媒体曾被要求删稿案件初露端倪,来自上海市委网信办的一则通报。据上海公安网安部门介绍,2018年1月,网安部门接市委网信办通报,称有人假冒“上海市互联网违法和不良信息举报中心”的名义,向属地网站发送要求撤稿删帖的邮件,存在有偿删帖的嫌疑。据此,公安机关随即展开调查。经过持续2个多月的侦查,警方摸清了这一团伙的犯罪事实。江圣杰向记者介绍,犯罪团伙中魏某某是组织的核心人员,他通过单线联系操控团伙,而其他成员则分工协作、互不相识。犯罪活动的大致脉络是这样的。“魏某某先是对外号称自己可以删帖,从一些被爆负面新闻的公司接单,然后通过其他团伙成员伪造原创媒体的法律文书,甚至国家机关的公文,送到网站平台要求撤稿,得手后获得报酬。”江圣杰说。公安机关的调查显示,从2016年底开始,犯罪嫌疑人魏某某伙同其团伙成员,伪造律师函、报案回执、营业执照等各种各样的法律文书,为有偿删帖准备相关材料和凭证。有时冒充原创的新闻媒体,有时冒充企事业单位,以各种名义要求平台网站撤稿删帖,涉及20多家媒体及近百家网站。截至案发,这一团伙有偿删帖千余篇,非法获利达300万余元。那么,犯罪团伙具体如何操作才使媒体和网站信以为真并删帖呢?“放心吧,24小时内(删)掉”上海公安网安部门调查发现,该团伙有偿删帖的内容主要为金融类企业的负面信息。他们从网上接单后,首先以涉事公司名义要求网站删帖,如未得手,则以首发媒体名义要求转载媒体删帖,如仍未得手,则冒充“互联网违法和不良信息举报中心”等部门的名义,向媒体施压要求删帖。“最常见的方式还是冒充企业,伪造证据,以被曝光企业的名义直接要求媒体撤稿。”江圣杰告诉记者,该案中,这一团伙以企业名义伪造文书,非法删除700余篇媒体文章。伪造企业什么样的法律文书能让媒体撤稿?警方通过一则典型案例作了介绍。2018年3月,某P2P公司法人代表被爆出负面新闻,为避免引发投资人挤兑,该公司希望删除网上的负面文章。很快,魏某某就通过QQ获知情况并接单。他的QQ聊天记录显示,每条帖子他开价5000元,当时该公司这一负面报道共在6家平台网站发布。“放心吧,24小时内(删)掉”,魏某某通过QQ聊天,轻松应承了这家公司所有删帖需求。紧接着,他先指导卢某以“有人故意造谣、诽谤公司”等理由制作一份该公司申明。然后,指使卢某、郭某某伪造该公司法人的身份证,又私刻公司的印章,制作了一个假的营业执照。甚至他还伪造了一份该公司属地派出所的报案回执单。最后,魏某某把所有伪造好的文件发给了6家媒体要求撤稿。“实际上,这些伪造文件显示的信息完全改变了真实信息,”江圣杰向记者解释,案件中,媒体原本报道了这家公司法人代表的负面新闻,犯罪团伙通过改头换面,把公司法人从各个文件中换成了其他人,并加盖公章,使发稿媒体误以为自己报道有错。加上假冒公安机关的报案回执单,制造了企业已就“造谣”之事报案,而且警方已受理的假象,向媒体进一步施压。“这些假文书会让媒体以为真的做了假新闻。”江圣杰说。删帖得手后,魏某某团伙一天内就非法获利3万余元。冒充主体五花八门还有一些情况,魏某某等人则冒充首发媒体甚至机关单位,要求相关网站平台删帖。据上海警方介绍,2018年2月,多家媒体转载报道了某公司食品存在安全隐患的负面新闻。魏某某接单后,同样是制造假冒的法律文书,他指使卢某冒充首发媒体名义向多家媒体撰写撤稿函,这次他对措辞稍作修改,以首发媒体名义称“收到有关部门反馈,文章所涉内容目前正在进行司法调查,不适合网络传播”。“转载网站看到‘首发媒体’发来加盖公章及水印的文书后,就相信了,然后撤了稿。”江圣杰说,该团伙通过冒充首发媒体,要求转载媒体下撤相关报道,删帖数量达200余篇。但如果冒充公司或首发媒体删帖均未得手,这个犯罪团伙便仿冒“中国互联网违法和不良信息举报中心”名义,以“相关报道中存在虚假信息”等理由向媒体再次施压,要求删帖。江圣杰举例称,2018年3月,魏某某接单后,编造了“相关文章属于未经授权转载,涉及侵权,易引发社会舆论”的理由,以伪造“中国互联网违法和不良信息举报中心”邮件地址的手法,假冒“中国互联网违法和不良信息举报中心”发邮件至相关网站要求撤稿。删帖成功后,该团伙从中非法获利10万余元。据上海公安网安部门调查,魏某某等人通过冒充举报中心的手法,删帖数量超过50篇。目前,魏某某、卢某两人因涉嫌非法经营罪和伪造、变造、买卖国家机关公文、证件、印章罪被检察机关依法批准逮捕。蒙某某因涉嫌非法经营罪被检察机关依法批准逮捕,郭某某被公安机关依法取保候审。美国财经媒体CNBC近日评选出“颠覆者50”榜单(Disruptor50),列出了前50家通过其创意改变世界的私人企业。SpaceX 美国财经媒体CNBC近日评选出“颠覆者50”榜单(Disruptor50),列出了前50家通过其创意改变世界的私人企业。SpaceX、Uber和Airbnb分列前三名,中国企业中有滴滴出行和小米上榜,排名分别为第4名和第28名。这些上榜企业涉及范围甚广,从生物科技和机器学习到运输和零售,甚至太空探索。这些创业公司具有前瞻性思维,不仅在市场上发掘未被开发但在将来可能有巨大发展的利基市场,且这些企业其中很多已是市值数十亿美元。今年的名单中,有33家企业已经成为达到或超过十亿美元估值的独角兽。根据PitchBook的数据,这50家公司总体上获得的风投资本接近780亿美元,总市场估值在3500亿美元以上。许多公司早已成为我们日常生活的一部分。今年,在“颠覆者50”名单上的数家公司都表示,他们感受到了相当强烈的“成长”压力。并且,他们也给出了回应。比如Uber丑闻缠身之际,创始人特拉维斯·卡兰尼克被赶下台,取而代之的是经验丰富的达拉·科斯罗萨西。而在SoFi创始人麦克·卡格奈受到一系列性骚扰指控之后,公司请来了另一位上市公司老将,Twitter的长期首席财务官安东尼·诺托取代卡格奈的职位。并且,不管是Uber和Airbnb与市政府斗争,还是23andMe和VeritasGenetics推动FDA批准,都显示出遵守法规对许多创业公司的长期发展越来越重要。“颠覆者50”名单上的公司在CNBC于2018年4月16日到5月16日开展的年度调查中均表示,创业公司的成长和转型是一大挑战。近30%的首席执行官表示,作为创业家,他们目前为止遇到的最大难题是扩大公司规模。而差不多比例的首席执行官表示,招聘高质量的人才是他们的最大挑战。5月8日,由58集团主办的主题为“全赋服务& 8226;美好生活”的“58神奇日2018赋能美好生活峰会”在北京五洲皇冠国际酒店举行。58集团作为国内最大的生活服务平台,致力于解决就业、房产、汽车以及二手服务等民生之 5月8日,由58集团主办的主题为“全赋服务•美好生活”的“58神奇日2018赋能美好生活峰会”在北京五洲皇冠国际酒店举行。58集团作为国内最大的生活服务平台,致力于解决就业、房产、汽车以及二手服务等民生之本,2018年将贯通全赋服务的生态理念和目标,提供更全面、优质的生活服务,持续为中国“互联网+生活服务”的新服务业转型升级注入了新动力。58集团副总裁丛林以全力以“服”为主题,介绍了58同城二手车在2018年的核心战略。58同城二手车将通过夯实信息平台服务,并引入58估车价、58放心车检测、58延保、58金融等产品全面提升服务水平。在活动现场,58集团与庞大集团签署合作备忘录,共同出资成立汽车电子商务公司。双方将充分发挥在互联网和传统售车渠道的自身优势,为用户提供58金融的汽车融资租赁服务,共同打造互联网与线下结合的新型汽车零售模式,为用户提供全面的互联网汽车生活服务。58集团CEO姚劲波表示:“58集团与庞大集团在互联网与传统汽车销售渠道的强强联手,除了推动双方的业务发展之外,也将为消费者带来全新的购车体验。作为全国最大的二手车信息平台,58同城将扮演二手车开放的中立平台角色,为中小车商提供需要的一切服务。”携手共进 引领汽车新零售模式在互联网经济的大背景下,汽车销售从传统模式的4S店选车、购车已延伸为互联网线上购车,以租代售的新模式逐渐兴起并逐步被消费者认可。此次58集团与庞大集团的战略合作正是顺应产业发展趋势,并深入行业融合。此次签约仪式上,58集团CEO姚劲波、庞大集团董事长庞庆华、58集团副总裁丛林、庞大集团业务部部长罗爱军、庞大集团业务部副部长于宏伟、庞大集团CTO陈诚、庞大市场部主任&车迷频道董事长李洪波出席了签约仪式。58集团目前拥有58二手车、58车等汽车业务,58同城是国内最大的二手车信息平台。庞大集团在全国拥有1000多家线下4S店,60余个汽车品牌销售覆盖的优势全面优势,具有30多年的线下汽车销售经验。因此,58集团与庞大集团合作,具有天然的组合优势。此次合作后,58集团将充分发挥平台优势,为新公司提供线上产品的设计、推广与运营,58金融也将提供全面的金融产品服务。庞大集团也会将强大的实体经营能力注入合资公司,共同构建汽车销售服务闭环。丛林表示:“58集团将通过强大的互联网平台和流量优势,结合庞大集团在车源和4S店渠道优势,为消费者提供海量车型的金融租赁服务,共同探索互联网汽车电商服务模式。”庞庆华表示:“58集团是国内首屈一指的线上服务平台,同时庞大集团拥有强大的线下4S店品牌与服务网络实体,双方将充分弥补双方短板,各取所需,实现互联共赢,共同探索汽车新零售模式,这对于双方具有极其深远的战略意义。购车无忧打造交易全服务体系一直以来,58同城二手车依托58集团强大的平台流量支撑,用户量遥遥领先,积累了庞大的用户群体。2018年,58同城二手车不断创新业务模式,以平台化理念将线上体验、线下服务、二手车估价、检测、延保、金融支持等进行深度的融合,旨在全面提升二手车交易服务水平。为进一步解决中间环节过多、信息不对称、买卖双方缺乏信任等交易环节产生的各种问题,58集团汽车事业部副总裁丛林在现场详细的阐述了58同城二手车在检测、延保等方面的全面解决方案,旨在为经销商和消费者全面降低交易成本,构建全服务体系的美好汽车生活圈。针对交易前价格不透明,58估车价依托超过20万家实体车商合作的海量数据支持,独创基于大数据的智能估价模型。同时,估价专家根据市场数据反馈及时修正估价模型,精准评估每一辆二手车的市场价值。58同城估车价将消除二手车估价的难题,同时树立行业价格标准,成为二手车交易中权威的第三方估价参考工具,提升行业交易效率。在售前检测方面,58放心车检测以《二手车鉴定评估技术规范》的国家标准为基础,结合车辆流通市场实际需求,研发并制定涵盖事故排查、泡水排查、火烧排查等8类共计102项的专业检测评估体系,在中国汽车技术研究中心华诚认证中心(CAQC)严格的认证程序和监督下,获得国家认证认可监督管理委员会二手车服务“国”认证。目前,58同城放心车检测已累计为超过30万次交易规避购买事故车风险,让消费者在购车前全面掌握车辆车况。在售后保障上,58集团协手保险公司共同承诺,经58同城检测团队认证的非事故车辆,在购车起90天内,消费者购买后如果发现是重大事故车、火烧车、水泡车,58同城二手车将进行全款回购。此外,消费者购买58延保后即可享受全国近千家4S店和近500家修理厂提供专业的车辆延保售后服务。延保生效起1年或3万公里内发动机、变速器如发生协议内相关故障,消费者最高可享30000元保修赔偿,实现用车无忧。2018年,二手车行业步入高速发展时期,58同城如何在二手车电商激战正酣的竞争中脱颖而出?丛林表示:“58同城二手车始终秉持为中国消费者提供最好用的二手车选购平台的初衷,着力于建立消费者与经营者之间的高效连接机制,从而使二手车交易更可靠更便捷的美好愿景。”他强调,未来将继续加大产品模式上的创新,坚持用户第一的核心价值观,全力以“服”交易的各个环节,为消费者带来专业、可靠、无微不至的服务体验。

上海破获新型网络犯罪:冒充企事业单位下撤稿函,删帖超千篇,犯罪 撤稿 非法经营罪 文章 企事业 (原标题:上海破获新型网络犯罪:冒充企事业单位下撤稿函,删帖超千篇) 有违法犯罪人员假冒举报中心名义,向多家属地网站发送撤稿删帖邮件。警方近日已破获了这起新型网络犯罪案件,该案涉及20余家媒体及近百家网站。最常见的方式还是冒充企业,伪造证据,以被曝光企业的名义直接要求媒体撤稿。前不久,上海市互联网违法和不良信息举报中心(以下简称“举报中心”)收到多封举报信,和以往颇为不同,这些来自媒体的举报内容显示:有违法犯罪人员假冒举报中心名义,向多家属地网站发送撤稿删帖邮件。考虑到此事极有可能存在有偿删帖嫌疑,上海市委网信办很快通报公安机关。于是,一起假冒企事业单位和媒体等名义,在全国范围实施有偿删帖的新型网络犯罪案件浮出水面。5月中旬,澎湃新闻记者从上海公安机关网安部门获悉,警方近日已破获了这起新型网络犯罪案件,该案涉及20余家媒体及近百家网站。这起案件的侦破,也成为上海市公安局开展“净网2018”专项行动以来的一项重大成果。“这种案子还没碰到过,以前这种类型的案子充其量是花钱有偿删帖,没见过冒充媒体和企事业单位的。”负责侦办此案的上海市公安局网安总队五队中队长江圣杰感概,截至案发,这一犯罪团伙有偿删帖千余篇,非法获利达300万余元。目前,上海警方已将魏某某为首的犯罪团伙全数抓获。魏某某、卢某两人因涉嫌非法经营罪和伪造、变造、买卖国家机关公文、证件、印章罪,现已被检察机关依法批准逮捕。蒙某某因涉嫌非法经营罪被检察机关依法批准逮捕,郭某某被公安机关依法取保候审。如此堂而皇之的网络犯罪活动是如何开展的犯罪团伙使用怎样的手段才能骗过媒体和网站,达到删帖的目的?20余家媒体曾被要求删稿案件初露端倪,来自上海市委网信办的一则通报。据上海公安网安部门介绍,2018年1月,网安部门接市委网信办通报,称有人假冒“上海市互联网违法和不良信息举报中心”的名义,向属地网站发送要求撤稿删帖的邮件,存在有偿删帖的嫌疑。据此,公安机关随即展开调查。经过持续2个多月的侦查,警方摸清了这一团伙的犯罪事实。江圣杰向记者介绍,犯罪团伙中魏某某是组织的核心人员,他通过单线联系操控团伙,而其他成员则分工协作、互不相识。犯罪活动的大致脉络是这样的。“魏某某先是对外号称自己可以删帖,从一些被爆负面新闻的公司接单,然后通过其他团伙成员伪造原创媒体的法律文书,甚至国家机关的公文,送到网站平台要求撤稿,得手后获得报酬。”江圣杰说。公安机关的调查显示,从2016年底开始,犯罪嫌疑人魏某某伙同其团伙成员,伪造律师函、报案回执、营业执照等各种各样的法律文书,为有偿删帖准备相关材料和凭证。有时冒充原创的新闻媒体,有时冒充企事业单位,以各种名义要求平台网站撤稿删帖,涉及20多家媒体及近百家网站。截至案发,这一团伙有偿删帖千余篇,非法获利达300万余元。那么,犯罪团伙具体如何操作才使媒体和网站信以为真并删帖呢?“放心吧,24小时内(删)掉”上海公安网安部门调查发现,该团伙有偿删帖的内容主要为金融类企业的负面信息。他们从网上接单后,首先以涉事公司名义要求网站删帖,如未得手,则以首发媒体名义要求转载媒体删帖,如仍未得手,则冒充“互联网违法和不良信息举报中心”等部门的名义,向媒体施压要求删帖。“最常见的方式还是冒充企业,伪造证据,以被曝光企业的名义直接要求媒体撤稿。”江圣杰告诉记者,该案中,这一团伙以企业名义伪造文书,非法删除700余篇媒体文章。伪造企业什么样的法律文书能让媒体撤稿?警方通过一则典型案例作了介绍。2018年3月,某P2P公司法人代表被爆出负面新闻,为避免引发投资人挤兑,该公司希望删除网上的负面文章。很快,魏某某就通过QQ获知情况并接单。他的QQ聊天记录显示,每条帖子他开价5000元,当时该公司这一负面报道共在6家平台网站发布。“放心吧,24小时内(删)掉”,魏某某通过QQ聊天,轻松应承了这家公司所有删帖需求。紧接着,他先指导卢某以“有人故意造谣、诽谤公司”等理由制作一份该公司申明。然后,指使卢某、郭某某伪造该公司法人的身份证,又私刻公司的印章,制作了一个假的营业执照。甚至他还伪造了一份该公司属地派出所的报案回执单。最后,魏某某把所有伪造好的文件发给了6家媒体要求撤稿。“实际上,这些伪造文件显示的信息完全改变了真实信息,”江圣杰向记者解释,案件中,媒体原本报道了这家公司法人代表的负面新闻,犯罪团伙通过改头换面,把公司法人从各个文件中换成了其他人,并加盖公章,使发稿媒体误以为自己报道有错。加上假冒公安机关的报案回执单,制造了企业已就“造谣”之事报案,而且警方已受理的假象,向媒体进一步施压。“这些假文书会让媒体以为真的做了假新闻。”江圣杰说。删帖得手后,魏某某团伙一天内就非法获利3万余元。冒充主体五花八门还有一些情况,魏某某等人则冒充首发媒体甚至机关单位,要求相关网站平台删帖。据上海警方介绍,2018年2月,多家媒体转载报道了某公司食品存在安全隐患的负面新闻。魏某某接单后,同样是制造假冒的法律文书,他指使卢某冒充首发媒体名义向多家媒体撰写撤稿函,这次他对措辞稍作修改,以首发媒体名义称“收到有关部门反馈,文章所涉内容目前正在进行司法调查,不适合网络传播”。“转载网站看到‘首发媒体’发来加盖公章及水印的文书后,就相信了,然后撤了稿。”江圣杰说,该团伙通过冒充首发媒体,要求转载媒体下撤相关报道,删帖数量达200余篇。但如果冒充公司或首发媒体删帖均未得手,这个犯罪团伙便仿冒“中国互联网违法和不良信息举报中心”名义,以“相关报道中存在虚假信息”等理由向媒体再次施压,要求删帖。江圣杰举例称,2018年3月,魏某某接单后,编造了“相关文章属于未经授权转载,涉及侵权,易引发社会舆论”的理由,以伪造“中国互联网违法和不良信息举报中心”邮件地址的手法,假冒“中国互联网违法和不良信息举报中心”发邮件至相关网站要求撤稿。删帖成功后,该团伙从中非法获利10万余元。据上海公安网安部门调查,魏某某等人通过冒充举报中心的手法,删帖数量超过50篇。目前,魏某某、卢某两人因涉嫌非法经营罪和伪造、变造、买卖国家机关公文、证件、印章罪被检察机关依法批准逮捕。蒙某某因涉嫌非法经营罪被检察机关依法批准逮捕,郭某某被公安机关依法取保候审。

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·本报记者 :刑嘉纳·

编辑:刑嘉纳


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